贵州茅台财务战略.doc

贵州茅台财务战略分析 基于上市公司财务报表分析 财务战略是指企业战略统筹下以价值分析为基础的决策活动，因其关注的交点是企业长期资金的有效流动，因此企业财务战略主要包括以下三个方面的内容：筹资战略、投资战略、收益分配战略。 利用上市公司财务年报分析其财务战略的根本目的是防止上市公司发生隐藏信息和隐藏行为，而给投资者带了经济损失。根据信心不对称理论，在信息数量和质量上占优势的上市公司为使公司或个人利益最大化而发生隐藏信息而无法做出正确的投资决策，遭受经济损失。通过对上市公司财务报表的战略分析，投资者可以多角度地了解其财务状况、经营业绩，为投资者提供有用信息。 贵州茅台股份公司的财务战略分析 筹资战略分析 上市公司筹资战略分析实质上市对企业在筹资过程中形成的财务风险收益的分析。因此，分析的主要对象是资产负债表中的按照财务战略理论，该公司所采取的负债及所有者权益的配置。筹资战略分析具体包括融资规模分析和融资结构分析。其中融资规模分析是利用近几年的资产负债表中的相关数据，采用水平分析法，揭示公司资金占用规模的变动规律。融资结构分析则是采用垂直分析法，利用资产负债表中的有关结构比率，揭示公司财务风险以及风险与收益的均衡性。 （1）筹资规模分析 茅台集团主要的筹资方式是发放股票筹资，从2001年起集团就发放了25000万股且发放数量逐年递增，到2011年起股票数量已到105818万股。另外，利用吸引力和品牌效应不时推行限购，使购买者对茅台的需求更旺盛，最后即使加价也能保持其销售量，从资料看到，其销售量和销售率从04年到11年大致呈递增趋势。其资产自然也在不断膨胀之中。 股本 2001 250000000 2002 275000000 2003 302500000 2004 393250000 2005 471900000 2006 943800000 2007 943800000 2008 943800000 2009 943800000 2011 1058180000 贵州茅台 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 资产负债率（%） 36.15 20.16 26.98 25.89 27.51 股东权益比（%） 62.80 79.84 73.02 74.11 72.49 2010年行业对比数据： 公司 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 泸州老窖 资产负债率% 27.51 35.95 40.40 30.70 股东权益比% 72.49 64.05 59.60 69.30 从五年的情况来看，茅台的资产负债率较低，维持在20%-30%之间变动，股东权益比率维持在较高值，资本结构稳定。 （2）筹资结构分析 项 目 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 资产负债率 36.15 20.16 26.98 25.89 27.51 流动负债率 100 99.99 100 99.8 99.9 其中：预收账款占流动负债比率 53.3 48.08 69.1 68.8 67.4 长期负债率 0 0.01 0 0.02 0.01 从企业筹资结构表可以看出，在企业的负债中，流动负债占绝大多数的比重，长期负债的几乎为0，这足以表明公司的负债多数是由生产经营中预收商品货款形成的，而公司主动根据资金需求进行筹资安排的负债——长期负债比例较低。另一方面，预收账款所占的高比例，说明公司产品销售供不应求，现金流比较充裕。因此，按照财务战略理论，公司所采取的筹资策略属于稳健型，资本结构以权益资本的直接融资为主，几乎不采用财务杠杆，显现出强烈的权益融资偏好。这样一方面可以降低企业的财务风险，但另一方面公司资金成本较高，且对股东有不利影响。对于茅台股份来说，随着近几年经营业绩不断提高，公司经营风险较低，此时完全可以逐步提高长期债务规模，更大限度利用财务杠杆降低资金成本，提高权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值。 2、投资战略分析 通过投资战略的制定与实施，公司将各种有限的资源按照经营战略的需要配置在经营管理的各个环节，转化成各种形态的资产，进而创造出各种形式的收益。因此投资战略分析主要依赖资产负债表中的资产项目和利润表而进行。投资战略分析的重点包括投资方向的分析和投资效率的分析。 投资方向分析 通过数据分析，茅台股份这十年来对外长期投资占总资产的比重均较低，公司的投资重点集中于传统生产工艺的技改、营销网络的完善、生产规模和生产能力的提高等对内投资上。因此公司投资的方向专注于和主营业务有关的对内投资。深入分析可知该公司整体投资思路是以自我发展为主，其风险相对较小，收益的安全性和稳定性较高。 投资效率分