国际金融课件 2外汇与汇率.ppt

四、汇率的种类 第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素 一、决定汇率的基础 1. 金币本位制度下决定汇率的基础 ——铸币平价 2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础 ——黄金法定平价 ? 金汇兑本位制度 ? 国际金汇兑本位制度 3. 纸币流通制度下决定汇率的基础 ——购买力平价（有争议） ? 纸币流通制度特点 （1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由货币当局根据经济需要主观决定。 （3）纸币靠政府权力强制流通。 ? 纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。 ◆ 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平； ◆ 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维 持在某一水平上。 二、外汇的升贬值及其比率 ? 外汇的升值与贬值 ? 外汇的升贬值率 三、货币贬值的其它经济影响 1. 贬值与货币替代和资本外逃 ★ 货币替代是指在一国经济发展过程中，居民因对本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从而使外汇在价值贮藏、交易媒介、计价标准等货币职能上全面或部分地替代本币的一种现象。 ★ 资本外逃是指为避免经济、政治等方面原因造成的经济损失，资金大规模地从一国逃离。 ◆ 一般而言 货币替代和资本外逃只有在一国货币自由兑换的条件下才会大规模地发生。 ◆ 决定货币替代的因素主要有： 相对通货膨胀率； 金融资产的相对名义收益率； 本国货币的汇率水平。 ◆ 在名义收益率和通货膨胀率既定的情况下，汇率水平会影响到货币的替代程度。 ◆ 在不考虑国家风险等其他非经济因素的前提下： （1）一国货币高估会引起或加深货币替代。 （2）一国货币低估则有利于降低货币替代的程度。 因为此时外币资产持有者会卖出外币资产，买入本币资产，这时便会出现货币反替代现象。 ★ 但是货币低估缓和货币替代的作用具有一定的局限性。 ◆ 如果货币低估引起国内物价上涨，会抵消其对货币反替代的正面影响； ◆ 如果货币低估由大幅度货币贬值所引起，则有可能使人们产生货币将继续贬值的预期，反而会在短期内加深货币替代程度。 2. 贬值与国际贸易条件 ◆ 货币汇率的变化会引起进出口商品相对价格的变化，从而影响到贸易条件。 ◆ 一般而言，货币贬值会引起本国出口商品外币价格的下降，由此引起贸易条件的恶化。 ◆ 在下述情况下，贬值对贸易条件的负面影响可能十分有限： （1）一国的进出口量在世界市场上所占份额相当小，其进出口商品的外币价格不受其进出口数量的影响。 （2）货币贬值的目的主要在于鼓励出口商品的生产，而不在于降低其出口商品的外币价格。货币贬值后，其出口商品的外币价格仍保持不变。 （3）出口商品的需求弹性较高，而出口商品的供给弹性较低，能阻止货币贬值后贸易条件恶化。 第四节 汇率决定理论 一、购买力平价论 1. 一价定律 ★ 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。 2.购买力平价论的基本思路和观点 ◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。 ◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。 ◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。 3. 购买力平价论的基本形式 （1）绝对购买力平价 例1，假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要花1美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为：