投资学 第二章 现代投资理念.ppt

第二章 现代投资理念 作为一个投资者，从事投资所应该具备的条件就是对投资活动的价值、过程、目标、风险有一个基本的了解，这些投资的价值取向我们称之为投资理念，它对于投资者的投资决策与选择有着重要的影响。 无风险收益与货币的时间价值 无风险收益 无风险收益是指投资无风险证券获得的收益。 无风险证券是指能够按时履约的固定收入证券。 无风险证券只是一种假定的证券。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的实质 所谓货币的时间价值，具有双重的含义，它是资金所有者让渡资金所获得的利息报酬，又是资金使用者支付给资金所有者的那部分成本。 二、贷币时间价值的相关概念 1．等值。 2．时值。 3．现值。 4．终值。 三、贷币时间价值的计算终值与现值 终值 终值是指现期投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本金和利息的总和。 单利终值 其中: F——终值 P——现值 n——计息期数 终值与现值 复利终值 其中: F——复利终值 P——复利现值 n——计息期数 ——终值系数，为简便计算，实际部门已编制复利终值系数表。 终值与现值 现值 现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少资金量。 单利现值 其中： F——终值 P——现值 n——计息期数 终值与现值 复利现值 其中： P——复利现值 F——复利终值 n——计息期数 年金终值与现值 年金 年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。 普通年金 年末支付的年金称为普通年金。 普通年金的终值 普通年金的终值是指一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。 其计算公式为： 年金终值与现值 其中： F——普通年金终值 A——年金数额 N——计算期数 ——年金复利终值系数，可查表得出。 年金终值与现值 普通年金现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。其计算公式为： 其中： P——普通年金现值 A——年金数额 N——计算期数 为年金现值系数，可查表得出。 第二节 利率与汇率一、利率及其构成 马克思关于利率的决定: 马克思认为，利息的本质是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。 利率就是利息与贷出资本量之间的比率。 利率的高低取决于两个因素： 一是利润率 二是利润在职能资本家和生息资本家之间的分割比例 西方经济学关于利率的决定 西方经济普遍认为，利率是货币资金的价格，利率也是由借贷市场的供求规律决定的。 当可贷资金需求大于供给时，利率就上升 当可贷资金需求小于供给时，利率就下降 当可贷资金需求等于供给时的利率就是市场均衡利率 (一）名义利率与实际利率 消费者物价指数(CPI，consumer price index)实际利率＝名义利率一消费价格指数 二、利率的杠杆作用 (一)利率对于实际投资过程的影响 利率的变化会影响到投资的实际成本，从而影响到投资的决策 (二)利率对于资本市场的调节作用 1．“收益效应”。 2．“资金效应”。 三、汇率及其影响 汇率是一国货币和另一国货币的比价，也称外汇价格。 (一)汇率变化通过贸易影响一国投资 (二)汇率变化通过资本流动影响投资 第三节 投资的风险 一、投资风险的构成与含义 投资风险是指投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性，即投资收益的不确定性。 投资者一般应遵循的决策原则是：在风险水平相同的投资对象中，选择收益较高的投资对象；在收益水平相同的投资对象小．选择风险较小的进行投资。 （一）系统性风险 1．经济周期风险。 2．利率风险。 3．通货膨胀风险。 (二)非系统性风险 1．行业风险。 2．经营风险。 (1)企业盈利下降风险。 (2)企业经营亏损风险。 (3)企业破产风险。 (三)违约风险或道德风险 违约风险是指企业不能按照契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险。 违约风险的情况大致可以分为两种： 一是无力履约或兑现承诺； 二是虽有履约或兑现能力却不予履行 二、投资风险的衡量 (一)单一投资风险的衡量 单一投资持有期收益率的含义 指从购入证券之日至售出证券之日所取得的全部收益与投资本金之比。 单一资产持有期收益率 持有期收益率案例： 投资者张某2005年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，预期2006年1月1日可以每股11元的价格出售，当年预期股息为0.2元。A公司股票当年的持有期收益率