第十一章 企业集团纳税计划与股利政策.ppt

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第十一章 企业集团纳税计划与股利政策

第十一章 企业集团纳税 计划与股利政策 支付国家税收及发放股利,必然会引起企业集团现金流量的变动,因而,纳税及发放股利是财务管理的重要内容。本章主要讨论三个大问题:第一企业集团的纳税计划,第二股利政策的一般理论,第三企业集团股利政策。 第一节 纳税计划 母公司或子公司及其他成员企业都想实现各自利益的最大化,但必须首先建立在企业集团整体的利益最大化的基础上。为了一个“利”字导至企业集团走向联合体,但这个“利”字,也会使母公司、子公司及其他成员企业发生这样或那样的冲突与矛盾。然而一旦集团整体利益受到影响时,它们彼此之间却会形成一种一致对外的共识与合力,站在集团整体的既得利益的角度上,一个首要的抵减因素便是纳税成本。 一、纳税成本与纳税风险 什么是纳税成本?纳税成本可以理解为纳税的现金支出。纳税成本有两个显著的特征。 第一是收益变现程度的非对称性: 企业是按权责发生制作为结帐基础的,在一定的时期内企业取得的帐面收入与帐面利润并不能及时变现,存在着较大的应收帐款……。 第二是完全的现金性: 企业取得的帐面收入和帐面利润,必须按照适用的税率计算交纳增值税和所得税,并在规定的时间内以完全的现金支付。 纳税成本的预付性与完全现金性,会导至企业集团因支付税金而产生现金紧缺。从而给企业带来或加重三方面风险;投资扭曲风险,经营损失风险和纳税支付风险。所以,对于纳税产生的现金流出量,企业集团要进行合理的安排。 二、纳税现金流量安排 企业集团必须充分发挥财务资源的协同整合优势,对整体的纳税现金流出量做出合理的调配与统筹安排,减少纳税现金短缺而丧失的机会成本,必须做好两个方面的工作:一是实施税收筹划;二是编制纳税现金流量预算。 (一)税收筹划 税收筹划是指企业基于法制规范,通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排,达到税后利润最大化或税负相对最小化目的的活动。 达到税负相对最小化的目的,并不是少交税或不交税,企业集团在组织税收筹划时必须树立正确的观念。 其一,税收筹划的宗旨主要不是为了追求纳税的减少,而是在于取得更大的税后利润。 其二,学习西方企业的纳税观。纳税是企业取得并保持法人资格与权利地位的先决条件。 其三,税收筹划不能钻法律的空子,更不能以偷税漏税为手段,而应当从顺法意识出发,将税收的杠杆导向功能引入企业集团的管理理念与经营机制,实现集团组织结构的优化调整,筹资与投资活动的合理规划以及收益、成本、风险的最佳分配。 其四,税收筹划作用于收益实现的基础与实现的过程。 其五,税法是公正而严肃的,无论是少交税还是多交税,都将不利于维护税法的公正性与严肃性。 第二方面的工作是编制纳税现金流量预算。 (二)纳税现金流量预算 编制纳税现金流量预算,要从企业集团资金运动的整体上对现金流量进行统筹规划,即将纳税现金预算纳入企业集团的总的现金预算体系,并结合企业集团的一些基本面,加以考虑。 1、通过对收益目标、结构及实现进度的预算,来测算缴纳税金的数额及缴纳税金的时间。 2、估算其他各项支出的付现需要,如材料费、工资费、制造费、销售及管理费、偿付各种到期的债务本息等。 3、结合历史资料,对企业集团未来的现金流量状况及时间进度进行预测。防止现金流入与流出在数量、时间及其结构上的脱节。 4、评价现金的可调剂程度 第二节 股利政策 企业集团的股利发放涉及到方方面面的问题,选择恰当的股利政策,对于处理好企业集团各方面的问题有着十分重要的意义。股利政策最为核心的内容就是在遵循股东财富与企业价值最大化目标的基础上,正确处理好税后利润在股利派发与企业留存彼此间的分割关系问题。有关股利政策是否影响企业市场价值的认识上,主要有两种理论观点:一是无关理论;二是相关理论。 (一)股利政策无关理论 国外M—M理论认为,企业的市场价值只取决于它的获利能力,如何分配实现的税后利润,与企业的价值没有直接联系。这种理论必须建立在一些假设条件下:资本市场完整无缺;没有交易成本、发行费用与所得税;股东对股利收入与资本利得之间没有明显的偏好;企业未来收益预期准确而无回报风险。还有一重要假设,即股票持有者能够通过定期出售获取收益代替股利。现实上,上述假设条件难以成立。 (举例) (二)股利政策相关理论 现实资本市场存在着:消息性、投机性、获利性、风险性,从而决定了股价涨跌与上市公司的基本面,股利政策有着必须联系。(举例我国股市的实例) 从理论上讲可以通过下面的论据、论证股利与企业价值的相关性。 1、

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