财务管理案例题(答案).doc

2009财务管理案例题 1.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。 　　要求： 　　（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。 　　（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。 　　（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。 　　（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。 　　（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。 　　（6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。 　　（7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0. 　　（8）计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1. 　　（9）计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4. （10）计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5. 　　1.［答案］ 　　（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 　　＝285000－80000＝+205000（元） 　　（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧 　　＝（205000－5000）/5＝+40000（元） 　　（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额 　　＝10000×33%＝+3300（元） 　　（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润 　　＝10000－3300＝+6700（元） 　　（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 　　＝91000－80000＝11000（元） 　　（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×33%＝3630（元） 　　（7）建设起点的差量净现金流量 　　ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元） 　　（8）经营期第1年的差量净现金流量 　　ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元） 　　（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量 　　ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元） 　　（10）经营期第5年的差量净现金流量 　　ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元） .A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40∶60.该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下： 　　（1）如果A公司2006年新增长期借款在40000万元以下（含40000万元）时，借款年利息率为6％；如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。 　　（2）如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元（含120000万元）， 　　预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制）。 　　（3）A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。 　　（4）A公司适用的企业所得税税率为33％。 　　要求：　　（1）分别计算下列不同条件下的资金成本： 　　①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本； 　　②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本； 　　③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本； 　　④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。 　　（2）计算所有的筹资总额分界点。　　（3）计算A公司2006年最大筹资额。 　　（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。 　　（5）假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。 ［答案］（1）①新增长期借款不超过40000万元时的资金成本　　＝6%×（1－33%）＝4.02% 　　②新增长期借款超过40000万元时的资金成本　　＝9%×（1－33%）＝6.03% 　　③增发普通股不超过120000万元时的成本　　＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈15.42% 　　④ 增发普通股超过120000万元时的成本　　＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈18.02% 　　（2）第一个筹资总额分界点＝40000/4