第四章.1经济性评价要素.ppt

资金的时间价值 一、现金流量 （一）现金流量的概念 若将某工程项目作为一个系统，对该项目在整个寿命周期内所发生的费用和收益进行分析和计量，在某一时间上，将流出系统的实际支出（费用）称为现金流出，而将流入系统的实际收入（收益）称为现金流入，并把现金流入与现金流出的差额称为净现金流量。现金流入、现金流出和净现金流量统称为现金流量。 在投资决策中，现金流量是衡量各个备选方案经济效益的基础。为了对各个备选方案的经济效益进行评价，必须对各种方案的现金流量进行科学预测。 （二）现金流量图的绘制 把项目在项目周期内发生的现金流量，绘制在时间数轴上，就是现金流量图。现金流量图是反映工程项目在整个寿命周期内，各年现金流入和现金流出的图解。 现金流量图的具体画法如下： 1．画一条带有时间坐标的水平线，表示一个工程项目，每一格代表一个时间单位（一般为年），时间的推移从左向右。 2．画与带有时间坐标水平线相垂直的箭线，表示现金流量。其长短与收入或支出的数量基本成比例。 箭头表示现金流动的方向，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。 为了简化计算，一般假设投资在年初发生，其他经营费用或收益均在年末发生。 [例] 某工程项目预计初始投资1000万元，第3年开始投产后每年销售收入抵销经营成本后为300万元，第5年追加投资500万元，当年见效且每年销售收入抵销经营成本后为750万元，该项目的经济寿命约为10年，残值为100万元，试绘制该项目的现金流量图。 解：由题意可知，该项目整个寿命周期为10年。初始投资1000万元发生在第一年的年初，第5年追加投资500万元（发生在年初）；其他费用或收益均发生在年末，其现金流量如下图所示。 二、资金的时间价值 为什么资金具有时间价值？ 今天用来投资的一笔资金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更有价值。因为当前可用的资金能够立即用来投资并带来收益，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，也无法获取相应的收益，不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。 （1）资金投入流通，与劳动力相结合可使其价值发生增值，其增值的实质是劳动力在生产过程中创造了剩余价值。 （2）从消费者角度看，资金一旦用于投资，就不能用于现期消费，牺牲现期消费是为了能在将来得到更多的消费，因此资金的时间价值体现了对放弃现期消费的损失所应给予的必要补偿。 利息和利率 利息——资金的时间价值表现为资金运动所带来的利润（或利息），它是衡量资金时间价值的绝对尺度； 利率——资金在单位时间内产生的增值（利润或利息）与投入的资金额（本金）之比，称为“利率”，它是衡量资金时间价值的相对尺度；记作i。i越大，表明资金增值越大。 单利与复利 1、单利终值的一般计算公式： 2、复利终值的一般计算公式： 复利计息比较符合资金在社会生产过程中运动的实际情况，因此在技术经济分析中，一般采取复利计息。 资金等值的概念 资金等值—指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 资金等值换算时涉及到的概念： （1）贴现与贴现率：把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为贴现或折现。贴现时所用的利率称为贴现率或折现率。 （2）现值：资金现在的价值，用P表示。 （3）终值：现值在未来时点上的等值资金，用F表示。 （4）等年值：是指分期等额收支的资金值，用A表示。 计算终值及现值 资金等值计算公式 终值 李其先生正在考虑出售他的一套住房。昨天有人提出100万元购买。他正准备接受这个报价时，又有人提出愿意出价104万元，一年后付款。他知道这两个人均有诚意购买，而且有支付能力，他该选择哪个报价？ 如果一年期存款利率3% 终值的计算 对于一阶段的终值计算，终值的计算公式为： 是时间0的现金流量 是适用的利率 现值 刚才的例子也可以通过现值的角度计算 问题变成：李其现在如果想在一年后拥有104万元，现在应该在银行存入多少？ 现值的计算公式为： 现值 在利率为3%的情况下，现在给李其先生100万或一年后的103万，是一样的。 现值和终值的分析结果是一样的。 现值与终值 在1987年，梵高的一幅名为向日葵的画拍卖出售的时候的净收益是3600万美元。在98年前，即1889年，同样是这幅画只以125美元出售。计算卖出者在这项投资的收益率？ 一个典型的等值方式 某企业现在贷款1000万元，在5年内以年利率6%偿还全部本金和利息，比较下列四种偿还方式： 5年内每年年末偿付60万元，第5年末一次偿还1060万元，5年共计支付现金1300万元。 5年后一次还清1338.2万元。