第十一章 股利理论与政策推荐.ppt

例如，丙公司拥有500 000元(每股5元)的闲置现金，目前正准备将这笔资金作为额外股利发放给股东。公司预计发放股利后，年度利润为800 000元，即每股8元(外发股票数为100000股)。公司的市盈率为6，则该公司股票的市场价格为48元。如果公司换一种方式，利用闲置现金去回购自己的股票。假设标购价为60元，公司回购20 000股，这样发行在外的股票变为80 000股。由于外发股票数量减少，每股利润将升至10元，市盈率仍为6。此时股票市场价格将达到60元，这样也相当于发放了500 000元的股利。 * 库藏股和股票回购的方式 · 回购的股票称之为库藏股，库藏股的来源有三种： 公司有意识地回购； 由本公司股东或外界捐赠给本公司； 债务人用本公司的股票抵偿积欠的债务。 股票回购的方式有： 公开市场回购 要约回购 协议会购 转换回购 * 股票回购的作用 提高财务杠杆比例，改善企业资本结构。 满足企业兼并与收购的需要：利用库存股票交换被兼并企业的股票，减少或消除因企业兼并而带来的每股收益的稀释效应。 分配企业超额现金。 满足认股权的行使。 在股票价值被低估时可提高其市场价值。 可减少股东税金支出 * 股票回购的负效应 资产流动性变差。 影响公司长远发展。 容易导致内部操纵股价。 * 第十一章  股利理论与政策 曲国霞 2011年11月 * 说课内容 说教材:教什么?为什么教这些内容?本节教学特点？前后联系？本节的教学目的、目标、重点、难点。 说教法：怎样？为什么这样教？ 说学法：怎样学？为什么？ 说课堂教学秩序：具体教学思路、课堂教学结构安排和优化过程。 * 本章主要内容 股利及其分配 股利理论 股利政策及其选择 股票分割与股票回购 * 学习目标 掌握公司股利分配程序、股利种类及股利的发放程序。 理解股利理论的主要内容，包括股利无关论、一鸟在手论、税收差别理论、信号传递理论和代理理论。 理解股利政策的内容、评价指标，掌握股利政策的影响因素以及股利政策的类型。 理解股利政策制定的步骤。 理解股票回购的动机与方式。 了解股票分割与股票股利的区别。 * 典型案例 用友软件董事长王文京在新股上市时曾表示，公司早在两年以前就对募集的投资项目进行了论证，并已通过政府的项目审批，资金缺口为8.03亿元，此外公司还有多个项目在进行谈判。但是在新股上市后仅四个月的2001年8月，公司就发布公告称巨额资金已挪作他用，在2001年度报告中对此做出了说明： 公司于2001年4月23日首次发行人民币普通股2,500万股，募集资金总额达91,700万元。由于按照公司募集资金投资使用计划，这些资金将在3年内陆续投资使用，故在2001和2002年度将会有部分资金处于阶段性闲置状态。公司针对这一状况，在安全、积极的原则下，为了保障投资人的投资回报，采取的措施包括：按照募集资金投资使用计划，进行项目投资；安排银行定期和活期存款；安排1亿元人民币购买国债，另外委托兴业证券股份有限公司管理2亿元人民币资金进行委托理财。 * 另外，用友软件在发行A股前，曾于2001年3月21日与交通银行北京分行海淀新技术产业开发试验区支行订立借款合同，金额为人民币4,500万元整，用于资金周转，利率为月息4.875%，合同期限自2001年3月27日至2002年3月27日。但仅过了一个多月，在4月29日，公司就全部提前偿还该笔贷款。2001年度年报中显示公司长期负债仅为100万元，并无长期借款。 北京用友软件股份有限公司2001年年度股东大会于2002年4月28日上午9时30分在北京市海淀区上地信息产业基地中国知识产权培训中心召开。出席会议的股东及股东授权代表共15人，代表有表决权股份75,692,817股，占公司股份总额的75.69%，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议由公司董事长王文京先生主持，以记名投票方式审议通过了以下决议： * （四）审议通过公司2001年度利润分配方案：本公司2001年度净利润为70,400,601元，提取法定盈余公积金7,040,060元，提取法定公益金3,520,030元，上年度结转利润286,436元，期末可供股东分配的利润为60,126,947元。公司在2002年度对2001年度净利润进行一次分配，每10股派发现金6元（含税），共计派发现金股利6,000万元，占本次可分配利润的99.79%，剩余126,947元利润留待以后年度分配。此次分配不计提任意盈余公积金。本年度不进行公积金转增股本。 赞成票7,566.98万股,占出席会议有效表决权股份总数的99.97%；反对票16,108股；弃权6,900股。 * 第一节 股利政策的基本理论 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收益分