潜龙在渊医疗产业迎来黄金发展期-诺亚财富.PDFVIP

潜龙在渊，医疗产业迎来黄金发展期 诺亚研究 曹莹 报告看点：  精准医疗：前景广阔，任重道远  生物技术：创新药成行业发展新动力  医疗器械：进口替代机会多  医院：医改深水区，行业变革进行时  互联网医疗回归理性，看资源、看创新、看盈利 根据国家卫计委数据，截止2014 年，我国年诊疗人数达到76 亿人次，卫生费用总计3.5 万 亿元，并且在以每年11%的增速递增。老龄化可以说是推动医疗健康行业发展最本质的动力， 同时，在国家政策和技术进步的双重辅助下，医疗行业将迎来长期持续的重大发展机遇。 图表 1、诊疗人数和卫生费用统计 80 40000 70 35000 60 30000 50 25000 40 20000 30 15000 20 10000 10 5000 0 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 诊疗人次（亿次） 卫生费用（亿元） 数据来源：国家卫计委，诺亚研究 总体而言，医疗健康产业是刚性需求，具有抗经济周期的特点。医疗企业多数收入增长比 较稳定，不会大起大落；行业的集中度低，中小企业很多，利润率也比较高，相对来说投 资的失败率较低。所以尽管一些公司听起来没有TMT 行业这么“性感”，但是它们稳健的回 报依然吸引着不少投资者的目光。 图表 2 、医疗健康行业产业链及投资重点 数据来源：诺亚研究 一、精准医疗：前景广阔，任重道远 精准医疗这一概念由奥巴马在2015 年提出，之后各国纷纷将其作为国家战略，大力投资。 2015 年3 月，科技部提出中国精准医疗计划，到2030 年前将在该领域投入600 亿元。精准 医疗包括了诊断和治疗两个方面，针对每个病人、每种病情采取个性化的方案，实现高效、 安全、经济的医疗服务。 图表 3 、精准医疗概览 精准医疗 诊断 治疗 基因检测 抗体药物 免疫治疗 免疫治疗：技术突破引领行业发展 免疫治疗是近几年肿瘤治疗上最重大的突破，它通过对肿瘤细胞进行标记，引导患者自身的 免疫细胞对其进行攻击，达到精确治疗的目的。目前来看，免疫治疗中的CAR-T 技术对于B 系淋巴细胞白血病、非霍奇金淋巴瘤治疗效果很好，2012 年美国女孩艾米丽经过CAR-T 治 疗成功战胜白血病，并得到了奥巴马总统的接见。 图表 4 、病重的艾米丽（左图）痊愈后得到奥巴马总统接见（右图） 除了血液肿瘤外，对于实体肿瘤的免疫治疗技术也在逐步进展