第四章-外汇市场和外汇交易.ppt

（一）外汇期货 （2）交易方式不同。 外汇期货交易是由场内经纪人或场内交易商在交易所内，在规定时间以公开叫价方式进行的。而远期外汇交易则通过场外交易进行。 （3）保证金和手续费制度不同。 外汇期货合约的买卖双方需交纳一定金额的保证金，而且需向中介机构交纳一定手续费；远期外汇交易一般是交易双方凭信用交易，不需存入保证金和交纳手续费。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （一）外汇期货 （4）交易清算方式不同。 外汇期货与一般商品期货一样，实行每日清算，获利的部分可提取，亏损时从保证金中扣除；远期外汇交易的盈亏由双方在约定的结算日结算。 （5）交割方式不同。 外汇期货交易实际交割率很低，绝大部分合约通过对冲方式予以了结；而远期外汇合约一般要按双方约定的汇率实行实际交割。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （一）外汇期货 2.外汇期货的具体操作 （1）当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期汇合约，同时再买入相同币种、数量、期限的期货合约。 （2）当预期某一货币汇率上涨时，先买入外汇期货合约，同时再卖出同样币种、数量、期限的期货合约。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 1.外汇期权的概念 外汇期权（foreign currency option）也称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的单纯权利而非义务的契约。 期权合同买方或持有者是否行使权利取决于合同处于什么状态，总的来说有三种状态。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 （1）实值（in the money）。 就买权而言，是指其交易货币即期市场价格高于协议的价格。就卖权而言，是指其交易货币即期市场价格低于协议价格。 （2）虚值（out of the money）。 就买权而言，是指其交易货币的即期市场价格低于合同约定的价格。就卖权而言，是指交易货币的即期市场价格高于合同约定价格。 （3）两平（at the money）。 是指合同行使时，其交易货币的即期市场价格接近或等于合同约定的价格。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 2.期权费的决定因素 （1）合约的有效期。 合约的有效期越长，期权买方从汇率变动中获得利益的机会越多，期权卖方承担的汇率风险越大，因此应收取较高的权利金作为补偿。 （2）协议日与到期日的差价。 差价越大，意味着期权合约的买方更有动机选择执行与不执行，卖方面临的风险将更大。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 2.期权费的决定因素 （3）预期汇率的波动幅度。 有效期内作为标的物的货币价格越不稳定，期权卖方承担的风险越大，则从买方所获得的权利补偿即期权费也应越高。 （4）期权供求状况。 一般而言，外汇期权市场上的供求关系对期权也有直接影响。期权买方多、卖方少，期权费自然收得高些；反之就便宜。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 3.布莱克斯克尔斯期权定价模型 在没有税收和交易成本时，买入期权的公平价格（fair value）是通过使用“布莱克斯克尔斯”公式来估计的。“布莱克斯克尔斯”期权定价公式为： 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 式中，Ps为资产（股票、外汇）的当前市场价格，E为期权合约资产的执行价，R为无风险年利率，T为期权合约期，σ为资产（股票、外汇）风险，资产年回报率波动服从正态分布，用股票或外汇年回报率的标准差表示。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 4.看涨期权 例如，假设某客户用美元购买了欧元的看涨买权，总额为25万欧元，一份欧元合同数额为6.25万欧元，所以要购买四份合同。合同协议价格为每1欧元＝0.60美元，期限为2月。期权价格成本为每欧元2美分，总额为5000美元，如图所示。 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 （二）外汇期权 4.看涨期权 第二节 外汇交易 CHAPTER 二、外汇交易方式的创新 看涨期权 1.外汇市场的主体及均衡条件是什么？ 2.远期外汇合约在外汇交易中的作用是什么？ 3.比较外汇期货交易与外汇远期合约的差异。 第四章 外汇市场和外汇交易 CHAPTER 思考题 谢谢观看! 总目录｜Total directory 子目录 Sub directory * 国际金融 主讲教师 第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第四章 外汇市场和外汇交易 1.掌握汇率识读和套算的基本方法；领会国际贸易和国际投资活动中各项外汇业务的应用。 2.理解外汇业务中的各