中国黄金衍生品市场发展前景展望精选.doc

中国黄金衍生品市场发展前景展望 一、 世界黄金市场中的中国因素 金价上涨的中国因素，是巧合吗？ 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 数据来源：经易金业 路透 1、2001 年 4 月 28 日，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组 建黄金交易所。 2、2001 年 11 月 28 日，黄金交易所模拟试运行，黄金走过了一条从管制到开放的漫长历程。 3、2002 年 10 月 30 日，上海黄金交易所开业，中国黄金市场走向全面开放。 4、2003 年 11 月 18 日，中国银行上海分行推出“黄金宝”业务，个人炒金大门被撞开。 5、2004 年 8 月 16 日，上海黄金交易所推出 AU T＋D 现货延迟交收业务。 6、2004 年 9 月 6 日，中国人民银行行长周小川在伦敦金银市场协会（LBMA）上海年会上表示，中国黄 金市场应该实现从商品交易为主向金融交易为主转变，由现货交易为主向期货交易为主转变，由国内市场 向融入国际市场转变。 7、2005 年 7 月 18 日，上海黄金交易所与工行上海分行联合推出“金行家”业务，这是上海黄金交易所 首次推出的面向个人的黄金投资产品。 8、2007 年 9 月 11 日 中国证监会批准黄金期货在上海期货交易所上市 9、2008 年 1 月 9 日 黄金期货在上海期货交易所正式上市 二、 中国国力与国民财富的增加需要配置黄金 1、 黄金去货币化后的价值再发现 目前全球地面黄金存量近 16 万吨，以价格 200 元/克估算，全球黄金的资产 市值为 32 万亿人民币（4.57 万亿美元），而以 8 年之前的价格和规模计算，相应 的资产市值为 8 万亿人民币（0.96 万亿美元），黄金资产规模放大 4 倍以上，虽 然相对占比不能与 1970 年代匹配，但黄金在去货币化之后，金融属性功能在明 显重新回升。 美国 M2 货币供应余额的年增长率 数据来源：美圣路易斯联邦储备银行 相对于美元年供应余额 5%以上的增长率，全球黄金矿产金的年产量近 2500 吨，意味着地面存金量的年度增长率在 1.5%左右，两种资产长期增速的差异； 在美国股票市场、房地产市场泡沫相继破灭，以及美国长期的贸易赤字，美元流 动性溢出，直接导致金价相对上扬。 2、 国际黄金投资的规模复兴 在美元货币贬值、中国为代表的新兴国家经济持续增长的资源消费带动背景 下，商品市场已经从另类资产逐步转化成主流资产之一，油价的持续攀升给与通 膨带来压力，并开始向农产品传导；而通膨避险性的投资直接加剧了商品价格的 上涨，商品资产证券化的趋势很有可能会导致商品泡沫化的发生。 黄金资产作为对抗通货膨胀的最重要工具之一，也承担了更多相应的角色， 黄金 ETT、商品指数基金、黄金矿业股票、实物金条投资、杠杆市场买需等形成 了黄金投资需求阵形，并冲销了国际货币组织、央行等官方的抛售。 黄金现货与美原油期货价格 1000 140  900 800 700 120 100  600 80 500 60 400 300 40 200 20 100 0 0 现货黄金 美原油连续 数据来源：经易金业 路透 3、 中国金融稳定需要黄金 根据中国人民银行必威体育精装版提供的数据，中国一季度的外汇储备已经达到了 16821.77 万亿美元，而黄金的储备仍仅为 600 吨，占比 1%左右；2007 年末，GDP 规模 24.7 万亿，M2 货币供应量 40.3 万亿元，各项存款余额 38.9 万亿元，贷款余额 27.8 万亿，沪深 股票总市值 32.71 万亿，债券托管总量 12.33 万亿。 中国外汇储备与黄金储备 18000 5000  16000 4500  14000 4000  12000 10000 8000 6000  3500 3000 2500  4000  2000  2000 1500  0 1000 黄金储备(万盎司) 期末余额 外汇储备(亿美元) 期末余额 数据来源：经易金业 Wind 资讯 相对庞大的其它金融资产的增长，与黄金资产余额相对不匹配，过剩的流动 性缺少多元的资金释放口，黄金市场则是很好的资产蓄水池之一，尤其是在通膨 环境背景，黄金是对抗通膨的最有效工具之一。 目前人民币单边预期升值的情况下，人民币黄金的避险价值还不明确，但一 旦在某个阶段打破这种预期，黄金则是更好的资产选择取向。 三、 中国黄金衍生品的意义 1、 增加黄金市场的流动性，开发黄金投资属性功能 缺少流动性的黄金市场是没有应用价值的，充分利用黄金国内外市场的联 动，以及远期流动性的提供，形成黄金市场多元投资工具结构，并且重点开发黄