电大财务案例分析答案精选.doc

1 . (20分) 根据案例三说明你如何看待2006年底长虹股份与其大股东长虹集团进行的资产置换？ 参考答案或提示： 资产置换解决了三大问题，首先，彻底解决了长虹商标使用权与所有权长期分离的问题；其次，彻底解决了Apex应收账款的历史遗留问题，最后还解决了长虹的巨额库存。此次资产置换属于典型的不良资产置出、优良资产注入，体现出长虹集团支持上市公司的意图。本次置换进一步优化上市公司资产结构，对上市公司长远经营起到重大的作用。如果美国APEX公司债权处理不顺利，会对上市公司造成进一步损失，而此次交易实际上把包袱甩给了集团，由集团消化潜亏。此外，商标等无形资产进入上市公司，使其资产更加完整。此外，受从CRT电视过渡到平板电视等市场因素影响，四川长虹账面上有高达50多亿元的存货，而置换后库存将下降到合理水平。另外这次资产置换的重点是长虹商标的置入，因为作为长期的股份公司，四川长虹只是使用集团的商标，集团给公司下发商标使用许可权，商标的维护费及广告费用都是由长虹公司负担，这次从集团手中置入商标的所有权使公司达到资产的完整性，同时也对于实现公司的品牌战略及建立完整的产业链有一定的帮助和促进。 2 . (20分) 根据案例二说明如何把握相对估值法和绝对估值法的采用前提与利弊？ 参考答案或提示： 常用的企业价值评估方法分为相对估值法和绝对估值法两种。相对估值法主要依赖会计利润和账面价值，最常用的有市盈率法和市净率；而绝对估值法——内含价值法则是专门针对寿险行业盈利模式的特殊性而提出的。 相对估值法必须在资本市场有效的假设前提下进行同时，相对估值法比较直观，资料易得，例如市盈率可反映公司风险性、成长性、资产盈利水平等特征，但是相对估值法出存在很多弊端例如对亏损企业无意义、对周期性行业的企业估价往往出现较大偏差、新兴市场股价波动较大，难以估值、对企业动态成长性估计不足，对新型产业难以应用等。 绝对估值法使用的前提是公司未来至少要有五年以上的盈利预测，再对其盈利预测按照一定的折现率合计计算其价值。寿险公司的内含价值，是指在充分考虑总体风险的情况下，适用业务对应的资产未来产生的收益中可以分配给股东的利益的现值。这个概念延续了经济价值的概念，并在评估过程中很明显地体现出了寿险行业的特点，加入了对未来的精算假设，运用了精算的技术，是寿险行业特有的以精算技术为基础的公司价值概念。从而克服了相对估值法的不足，但是作为绝对估值法的内含价值法自身也存在缺陷：（1）计算内含价值的精算标准仍在演变中，迄今并没有全球统一采用的标准来定义一家保险公司的内含价值的形式、计算方法或者报告格式。因此，在定义、方法、假设是、会计基准以及披露方面的差异可能导致在比较不同公司的时存在不一致性。（2）内含价值涉及大量复杂的技术，对内含价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大的变化，对假设的敏感性强。 3 . (20分) 根据案例一，在万科的治理结构下，你认为对于公司长期的财务决策与控制，是由董事会主导还由管理层主导？为什么？ 参考答案或提示： 根据案例一，万科在公司结构下，对于公司长期财务决策与迫近应该是由董事会主导的。可以从公司章程第108条中董事会的职权中看出，例如决定公司的经营计划和投资方案；制订公司的年度财务预算方案、决算方案；制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案；拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散和变更公司形式方案；在本章程规定的范围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财等事项。应由董事会审批的对外担保，必须经出席董事会的三分之二以上的董事审议同意并做出决议；第110条中规定：董事会确定对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财的权限，建立严格的审查和决策程序；重大投资项目应当组织有关专家、专业人员进行评审，并报股东大会批准。按照《公司法》及有关法规规定，公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的10%以上的，应当由董事会批准；公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的50%以上的，该次交易应当经过股东大会批准。总而言之，董事会确定对对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财权限，建立严格的审查和决策程序，重大投资项目等。 1 . (20分) 万科在公司法的基础上，结合公司的特点，在公司章程进行了修改和补充，结合案例举例说明并做出相应的评价。 参考答案或提示： 万科在《公司法》的基础上，根据自身的情况作了一些修改补充，例如《公司法》规定股东大会第二项职权为“选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项”修改为“选举和更换股东代表担任的监事，决定有关监事报酬事项”；将第八项“对发行公司债券作出决议”补充为“公司发行、回购、赎回股票、债券及