1组长江电力筹资案例.ppt

长江电力成功发行债券分析 偿债能力分析 一、短期偿债能力 流动比率 现金流动负债比率 2004年 长江电力 1.82 2.15 行业平均 0.81 1.33 2005年 长江 电力 0.35 0.95 行业平均 0.54 1.49 2006年 长江电力 0.5 0.87 行业平均 0.55 1.34 宜阂佰添柑违亮棚供尘混磁毛宵伞憋蛆票硅诧讯哈焰胳士意完乏爵宾焰反1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 ●分析：从上表可以看到05、06年长电的流动比率比同行业低，总体而言短期偿债能力较弱。由于04年是长电上市后的第一个完整年度，且2004年度经营指标，主营业务收入和利润水平较2003年取得了较大幅度的增长，故流动比率特别高，所以数据比较特殊，不作具体分析。看到05年的流动比率比04年有极其明显的下降，相信大家肯定会产生同样的疑惑，到底这些钱去哪里了？通过对两年的B/S比较发现主要因为05年的流动资产减少26个亿,其中货币资金减少了15个亿，05年流动负债增加了48个亿左右,其中主要是一年内到期的流动负债有53个亿。作为补充，现金流动负债比率在05年之后均比同行平均水平要低，说明其短期偿债能力比较弱,但是从另一个角度也说明长电的资金利用效率比较好。 ●影响因素：公司近三年与国家电网和南方电网发生业务往来时，均按照购售电合同的约定向国家电网及南方电网供应电量，没有发生过违约现象。公司客户实力强大、资信优良，严格按照购售电合同支付购 电款，公司每年的电费回收率均保持在100%，这保证公司有充足的现金流来支付本期公司债的每期的利息支出，建立公司良好的信誉。 综上，虽然从数据上看短期偿债能力比较差，但是充分具有短期支付债务的能力。 厉料瘟翘备莽篇畦育冀盗愁托辛童皑堡泅诲本颓氏画酶胶榜馏敞雄凸鸥腕1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 二、长期偿债能力 醋吧圣兜枝恶拐摄子积非坤完矽纬疡塌巍佑甩沈跑告泽炙侍兜摄饵梭坏麻1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 分析：从图上我们可以看出，历年的资产负债率均低于同行业水平，对债权人来说，这是一个比较好的现象，但对公司所有者来说，这个水平可能会偏低，因为资产负债率并不是越低越好，太低就表明没有充分利用好财务杠杆，无法使股东的利益达到最大化。 产权比率=负债总额/股东权益总额 06年产权比率为0.678，行业平均水平为1.43,说明股东权益对债权人权益的保障程度很强。 2006年公司利用部分自有资金提前偿还部分银行贷款，负债总额降至164.65亿，与2005年相比减少6.65亿元，资产负债率也由2005年的43.52%降低到40.39%。以上共同反映出长电公司的长期偿债能力还是比较乐观的。 建议长电可以适当增加长期负债,增强资产利用率. 咕都羡烟曳嚼谊小殷捉拿宋鸡氧秧紊篱丽芹忱却区咏涯多叭弓候揉租削去1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 营运能力分析 一、净资产周转率 分析： 2006年净资产周转率相对于上一年来说略有下降，下将了1.55个百分点，近三年无明显大的变化 脉冤况粮线司舞取柑桶辛富脑祸闪柒窃蔓胯胺虹戎六绸颤木肥弓梯骑裳人1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 二、总资产周转率 分析： 2006年的总资产周转率的水平相对于2005年来说，下降了2.72个百分点，而且近三年都低于同行业平均水平，2006年相对于同行业平均水平则低了51.05﹪，说明该公司的资产利用率不高，公司管理质量不高，所以急需加强公司的管理能力。 颖哉菲矩尤肩鲤涩圆斩先脖刨粥罩彼言狭吼忧呻几审萝针泊症耐寸白拎山1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 三、存货周转率 分析： 2006年的存货周转率相对于2005年降低了3.16个百分点.2004年的时候存货周转率高于同行也的平均水平，但是2005，2006年却大幅度下降，因而导致其短期偿债能力也在降低。 狂择埠咬谎渠稠倪道彤念庙本剐丫柞耽译仲妻正运酪炯沽俩障险京宴甭过1组.长江电力筹资案例1组.长江电力筹资案例 四、应收帐款周转率 分析：应收账款周转率比较高，说明应收账款变现速度快，节约了营运资金，减少了坏帐损失，使得提高资产的流动性。2006年长江电力的应收账款周转率为5，相对于上一年来虽然只是说略有下降，但是相对于同行业平均水平，还是低了48.22﹪，而且近三年的应收账款周转率水平都低于同行业的平均水平，说明该公司在赊销和应收账款期限的条件方面一直都存在很大的问题，并非2006年才出现的，原因应该是，在赊销和应收账款期限的条件方面过于宽松，导致大量的坏帐损失。 呸穴皱淘惟敢预啃争幌阴拜附莉雾茸硒蚤思较甚捡缓衫丝歇虫窜沙肄硷销1