投资方案选择.ppt

3.1.2 方案之间的关系 1)独立 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即 接受或放弃 某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。 2)相关 a、互斥 互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他 方案，即方案之间相互具有排他性互补方案是执行一个方案会增加另一个方案的效益。 b、从属 从属方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为 前提，该方案不能独立接受。 3.2 互斥方案比较的原则 可比性原则 增量分析原则 选择正确的评价指标 3.2.1 增量分析法 用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投 资的增量现金流，应用NPV、IRR等考察经济效果，若NPV=0或IRR=i0，则增加投资是值得的，即投 资大的方案好。 3.2.1.1 增量分析指标 1)投资增额净现值 投资增额净现值（△NPV）是指两个方案的净现金 流量之差额净现值。 比选原则：若△NPV 0，选投资大的方案； 若△NPV 0，选投资小的方案 3.2.2.2 产出不同、寿命相同 例：互斥方案A、B各年现金流量如表所示： 例：现有三个互斥的投资方案，试进行方案比较 解： 1)先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。 2)选择初始方案投资最少的作为临时最优方案即选定 全不投资方案作为临时最优方案(A0)。 3)选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个 方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假 定 计算所选定的评价指标 4）把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找 到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为 竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现 值或内部收益率。 3.2.2.3 寿命不同 1) 现 值 法 　 最小公倍数法 　 研究期法 2) 年 值 法 　 净年值法 　 费用年值法 1) 现 值 法 （一）最小公倍数法 　 取各方案的寿命的最小公倍数作为各方案的共 同寿命，在此期间各个方案的投资，收入支出等额 实施，直到最小公倍数的寿命期末为止。 例： b、研究期法： 　选2年为研究期，假定残值为0 NPVA=-2300-250(P/A,15%,2)=-2707 NPVB=-3200 　确定B的残值使NPVA=NPVB 　2707=3200-F(P/F,15%,2) 　F=652 　当B的残值比A大652元时，B比A可取。 年度费用： 2) 费用年值法 例：已知甲方案的设备购置费为800元，年维修运 行费600元，寿命5年；乙方案的设备购置费为1500 元，年维修运行费500元，寿命10年。设二者的残值 为零，最低期望报酬率i=8%，试选择最优方案。 例：某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662 元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年 可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？ 　 解：AC1=77662(A/P 20%,3)-25000(A/F 20%,3) =30000 　 AC2=32000 ∴选择购买机器 3.3 资本预算 企业资本预算，不仅涉及多个投资项目，而且涉 及资金的数量，即在资金有限条件下投资项目如何 优选的问题。在资金有限的条件下，如何选择最合 理、最有利的投资方向和投资项目，使有限的资金 获得更大的经济效益，这就是企业进行资本预算时 所面临的资金分配问题。 互斥组合法、整数规划法、净现值率法 3.3.1 互斥组合法 在资金限量条件下，选择一组不突破资金限额而 经济效益又最大的互斥组合投资项目做为分配资金 的对象。当存在多个投资项目时，不论其相互关系 如何，都可以把它们组成许多互斥组合，并按净现 值、年值等指标计算各互斥组合的经济效益，在不 突破资金限额的条件下，选取经济效益最大的一组 投资项目作为分配资金的对象。 3个互斥项目的互斥组合 从属项目的互斥组合 若项目A、B、C之间C依存于A与B，B依存于A 3.3.3 净现值率法 是一种在计划期资金限额内先选择净现值率大的 投资项目，直到资金限额分完为止的项目选择方法。 是把能满足最低期望盈利率的投资项目，按净现值率 由大至小顺序排列，先将资金分配给净现值率最大的 项目，直到全部资金分完为止。 净现值率法应用简单，一般能求得投资经济效益较 大的项目组合，但不一定能取得最优的项目组合。 * * 3 工程方案的比较和选择 互斥方案的比较方法： 1）产出相同、寿命相同（年度费用法） 2）产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法、投资增额收益率方法） 3）寿命不同（最小公倍数、