康耐特（300061.SZ ）.PDFVIP

其他轻工制造Ⅱ 证券研究报告 公司深度研究 评级： 买入 前次： 康 耐 特(300061.SZ ) 目标价（元）： 18-20 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 国内镜片外销龙头，技术创新拓新局 S0740515030001 021 wuxy@ wangys@ 2015 年 7 月 26 日 基本状况 业绩预测 总股本(百万股) 249.04 指标  2014A 2015E  2016E 2017E 流通股本(百万股) 245.76 营业收入（百万元）  59,159  69,855   83,019  100,580  市价(元) 13.90 市值(百万元) 3461.60 营业收入增速  52% 18%  19% 21% 流通市值(百万元) 3416.06 核心净利润（百万元）  4,294  5,610   7,713  10,542  股价与行业-市场走势对比 核心净利润增速  162% 31%  37% 37% 核心每股收益（元）  0.17  0.23   0.31  0.42  市场预测每股收益（元）  0.20   0.25  市盈率（倍）  58   42  31  PEG  1.90   1.13  0.84  总股本（百万股）  249   249  249  备注：市场预测取 Wind 一致预期  核心净利润为扣除非经常性和非经营性损益后的可持续性净利润 投资要点  我们与市场不同观点：市场看好公司多在于内销拓展和制造商向品牌服务商转型。我们认为，对于出口 导向型企业来说，品牌和渠道建设是一场持久战，任重而道远。公司未来 1-2 年的关键看点还是在于技 术创新帮助公司在国际市场上取得持续突破，从而带动业绩的持续高增长。  技术创新铸就核心竞争力，四大因素驱动业绩增长：（1 ）技术核心驱动，新品研发创新铸就长期竞争力。 2012 年开始公司紧跟市场需求，加大研发力度，获得防蓝光镜片等 9 项专利，同时主动优化产品结构， 高端产品(1.60、1.67、1.74 系列及车房片)收入占比 2012-2014 年从 24.68%提升至 49.43% ，预计2015 年该占比 53.94%