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原油价格快速反弹 中期油价仍须谨慎 国际原油市场分析与展望 石油石化·行业研究 2009.05.25 中性 方 正 证 券 研 究 中 心 石油石化行业分析师：李广赞 电话：(86571 投资要点 电邮：liguangzan@ 联系人：吴佳蕾 ※近期原油价格大幅反弹 电话：(86571 自四月底以来，近期国际原油价格开始逐步走高，5 月21 日WTI 原油 价格突破60 美元大关。WTI 与布伦特价差恢复为正值。 电邮：wujialei@ ※短期上涨推动力来自于经济回暖预期、供应受限和美元下跌 我们认为4 月29 日至5 月8 日WTI 原油价格从50 美元迅速上涨至58 重要数据 美元主要是受到股市上涨带来的经济回暖预期的影响；5 月18 日以来原油 上市公司总家数 78 价格大幅上涨动力来自于尼日利亚武装冲突和美国两大炼厂火灾带来的供 总股本（亿股） 1579.18 应面的忧虑，同时美国原油库存大幅减少加剧了市场的担忧。另外，随着 销售收入（亿元） 14785.85 各国逐步向市场注入更多的流动性，部分投机资金开始进入原油ETF 市场， 利润总额（亿元） 392.67 投机商在纽约商品交易所原油期货中净空头转为净多头，也推动了原油价 行业平均PE 15.60 格上涨。同时，近期美元走势持续走弱也是原油价格上涨的重要推动力。 平均股价（元） 7.12 ※原油市场基本面不支持油价大幅走高 虽然原油价格逐步走高，但我们认为原油市场当前基本面并不支持油 石化行业相对沪深指数300 表现 价大幅走高。从日本原油生产与库存数据看，库存下降动力一方面来自于 产量下降，需求放大更可能是四月底至5 月上旬国际原油价格大幅走高导 3980 25000 致的消费者短期买入行为的结果。从美国情况看，当前炼厂产能仍然处于 3480 20000 80%左右的历史低位，Marcus Hook 与Flint Hills 实际45 万桶/ 日的加工 2980 15000 量占全美炼油加工能力的不足3%，不会对美国油品供应造成实质性影响。 2480 10000 全球经济虽然逐步复苏，但发达国家原油需求恢复到原有水平可能性较小。 1980 5000 ※后期油价展望 1480 0 4 5 6 7 8 9