2012国际金融法.ppt

通常分为外国债券和欧洲债券两种： 外国债券是指债券发行人在外国金融市场上发行的以发行地国货币为面值货币的债券。 欧洲债券是指债券发行人在债券面值货币以外国家的离岸市场上发行的债券。 了解：离岸市场（off-shore market） 第二次世界大战之后，各国金融机构从事本币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融，而由此建立起来的银行体系即为离岸市场。 常见的外国债券 Yankee bonds（在美国以美元发行） Bulldog bonds（…） Matador bonds（…） Samuraj bonds（…） 常见欧洲债券 欧洲美元债券（美元为面值） 欧洲欧元债券（…） 了解：欧洲债券的好处 发行人、发行地、面值货币国家属于不同的国家，通常采取国际包销来销售，容易逃避监管。 不需要发行国批准。 不受发行地监管。 不需要评级。 税收优惠。 当前一个困境 欧洲债券成为国内贪官转移财产的新途径： 信息披露宽松 监管困难 (3)在此类结构中，须由项目公司取得为运营项目所需的一切来自政府部门的许可和税收优惠 ，并由项目公司与项目工程承包人、原材料供应商、产品长期购买人及信托受托人签署有关的协议或文件 。 (4)项目公司的合资协议、公司章程和分配政策文件须符合国际贷款协议的要求，其中最重要的是项目公司的利润分配政策须受到贷款偿债规则的限制。 ?(三) BOT项目融资（重点） BOT是英文“Build—Operate—Transfer”的缩写，译意为“建设—经营—转让”，此类项目融资又称为”特许权融资”。 是指项目所在国政府机构以特许权协议(Concession Agreement)向开发项目公司提供某种特许权，项目公司以该特许权作为抵押向国际贷款人取得贷款，贷款人依贷款协议和特许权协议在一定年限内对该项目的可偿债现金流量具有清偿请求权，在年限届满（特许权协议中止）后，政府机构按约定方式将该项目资产和营业收回的国际融资方式。 特征 （1）项目所在国的政府机构通常作为项目的发起人，但它在项目融资期内并不拥有项目的财产权和营业控制权，而仅通过特许权协议、给予附属性贷款或贷款担保对项目提供支持；在项目融资期限届满后，政府机构将按约定成为项目的最终的所有者。 （2）政府机构签署的特许权是BOT融资的基础。 该协议通常须规定以下主要事项（了解）： 关于批准项目公司从事特定营业并享有专营权的特许； 关于同意项目公司可将其营业权和专营权转让和抵押的许可； 对于项目公司依特定条件取得相关土地使用权的批准； 关于项目公司在贷款偿还期内给予税收财务优惠的许可； 关于特许权期满后，政府机构收回或购回项目的事项等。 (3)国际贷款人向项目公司提供贷款不仅要求项目公司以项目资产作为担保，而且通常要求其将特许权协议项下的权益设为抵押；在项目经营阶段，项目营业收入在扣除了必要的成本费用和法定负担后，应首先按贷款协议用于偿债剩余部分方可用于投资者的利润分配。 BOT评价 BOT融资的优点： （1）缓解基础设施落后和资金不足的双重矛盾。 （2）不需要政府担保，不需要政府承担债务。 （3） BOT有利于分散风险，增加项目成功的因素。 （4）培养消费者付费使用的新观念，有利于基础设施发展的良性循环。 （5）有利于引进先进管理经验和技术、设备，推动技术进步。 （6）有利于私营企业的参与和在基础设施建设中引入竞争机制。 BOT融资的缺点: （1）可能增加融资的机会成本。BOT项目时间长，土地资源的价值可能会提高。 （2）可能导致大量的税收流失。许多国家对于外资有一定的税收优惠条件，从而影响税收收入。 （3）可能造成设施的掠夺性经营。项目公司可能会进行掠夺式经营。当项目转让给政府时，已经没有潜力可以挖掘，失去了BOT融资的意义。 发展中国家的普遍现象 （4）可能形成风险分摊的不对称。在一些BOT项目融资模式中，政府往往承担了除政治风险之外的汇率风险和利率风险等，而这些风险一般应由项目经营者承担。 思考 有观点认为，BOT是市场机制和政府干预的“平衡点”，如何评价？ BOT是否是政府推卸公共领域职责的一种手段。 如何从经济法的角度看待BOT 融资？ （1）BOT的主要功能在于政府职能的市场化，即采用市场经济的手段吸引内外资，建立科学的公司法人结构，并引进先进的管理水平和经验，以降低政府的投资和运营风险。 （2）政府将提供公共产品的职能转移给了投资者，由投资者组建的项目公司自行筹资，自享收益，自担风险。贷款人根据BOT项目本身的市场盈利能力来判断是否提供融资。 （3）是政府、投资者和银行以公共基础设施的建设和经营为标的的合