国际商品市场走势 2012.10.doc

国际商品市场走势 　　一、2012年前三季度国际商品市场表现　　2012年以来，世界经济复苏一波三折、增速放缓，国际商品市场价格在较高水平上剧烈波动。一季度，受主要经济体部分经济指标好转、需求转旺刺激，大宗商品价格强力反弹。国际货币基金组织（IMF）编制的初级产品价格指数（PCPI）在3月份达到年内最高的201.6点。二季度，欧债危机恶化，新兴经济体经济减速，商品市场需求不旺，大宗商品价格大幅下挫。6月份PCPI跌至169.9点，为19个月来最低点。三季度，极端天气刺激粮价飙升，主要经济体相继出台刺激性政策推动避险资金入市，商品市场有所企稳，但各品种价格涨跌分化严重。9月份PCPI回升至187点，与年初的188.3点基本持平。 　　粮价飙升是今年以来国际商品市场最引人注目的事件。由于美国中西部地区遭受罕见干旱天气，小麦主产区俄罗斯、乌克兰、乌兹别克、澳大利亚及大豆主产区阿根廷和巴西也遭受干旱，国际主要农产品价格在短期内大幅上扬。7月末，美国芝加哥期货交易所玉米、大豆与小麦价格比6月初分别上涨46%、28%和45%，均创历史新高。联合国粮农组织（FAO）公布的食品价格指数7月环比上涨6.2%，为2009年11月以来单月最大涨幅。9月份，FAO食品价格综合指数比年初上涨1.4%，其中谷物和肉类分别上涨17.9%和0.4%，奶制品、油脂、糖类价格指数分别下跌9.2%、3.9%和15.2%。 　　其他大宗商品价格水平则受需求不振影响，价格普遍下行。截至2012年9月，在IMF非燃料初级产品分类价格指数中，食品类上涨9.6%，而工业原材料类下跌7.5%，能源类产品下跌1.5%。能源、金属等大宗资源性商品的金融属性越来越强，价格波动不断加剧。 　　二、影响国际商品市场变化的主要因素　　实体经济的供给和需求仍是决定商品价格水平的基础，但货币、产业和贸易政策以及金融市场等因素对价格的影响日益增大。多种商品的供需平衡相当脆弱，对短期突发因素日益敏感。预计2012年四季度到2013年，随着欧债危机形势渐趋平稳，世界各国推出一系列促增长政策措施推升需求和投机资金炒作，商品价格将受到一定支撑。资源稀缺性和金融属性较强的大宗商品价格有可能触底反弹，制成品价格下跌势头可能放缓。　　1、世界经济复苏态势仍是决定国际商品市场走势的主导因素。目前欧债危机暂时平静，美联储推出新一轮量化宽松政策（QE3），中国和其他主要经济体也相继推出一系列稳增长措施，市场对经济增长和商品需求的预期有所看好，商品价格得以暂时走出实体需求疲弱和美元走强双重压力的环境，短期内有所反弹。但国际金融危机的深层次影响还在继续显现，世界经济弱势复苏局面不会根本改观，复苏将是一个长期、艰难、曲折的过程，投资者信心仍有待增强。如2013年欧洲经济出现起色、中国等新兴市场经济调整到位，则大宗商品市场需求有望真正转旺，价格也将随之稳步走高。　　2、突发事件和技术进步等对国际商品市场的影响越来越大。粮食、原油、部分矿产品等商品供需平衡脆弱，市场对突发事件敏感。今年年中，世界多个重要农产品生产和出口国因遭遇异常气候而减产的消息一经发布，即引起玉米、大豆和小麦期货价格暴涨。长期看，技术进步导致部分大宗商品之间的可替代性增强，将会一定程度上起到平衡供求作用，对商品供需的影响逐步显现。近年铜价不断创出新高，铁矿石价格连年大幅上涨，“以铝代钢”、“以铝代铜”的趋势渐趋明朗，或将增加铝消费，缓解目前产能严重过剩的局面。油价居高不下不仅促进新能源开发，也刺激了对其他传统能源的新利用。例如煤炭凭借成本优势和储量优势，加之清洁煤技术和煤化工技术进步的推动，在能源和化工行业的应用备受重视，近年煤炭贸易日趋活跃，交易量不断扩大。　　3、主要经济体政策对国际商品市场有较大影响。主要生产国、出口国及消费国的国内政策均有可能对相关商品的供需和价格产生影响。欧洲国家削减新能源补贴使光伏产品市场发生逆转，美国未来新能源政策取向对风电产品需求有决定性影响。今年世界主要铁矿石生产国和出口国纷纷出台资源税、碳税、出口税等措施，短期内支撑铁矿石价格，长期看可能影响全球贸易格局。在国际市场粮食供应趋紧背景下，出口国的干预措施将对粮价造成进一步冲击。　　4、美元走势对国际商品价格的影响不容忽视。美元是国际经济活动中的主导货币，是商品交易的主要计价货币。美联储推出QE3有助于提振市场信心，改善商品需求预期，且推动资金流入商品市场，可能推升以原油、铜及贵金属为代表的大宗商品名义价格水平。但也有专家认为，从QE1到QE3，刺激政策在商品市场的效应逐渐减弱；美国经济表现好于欧元区，美元存在升值预期，又会对商品价格上涨有所抑制。 　　注：1、制成品：占发达国家货物出口83%的制成品的出口单位价值；石油：英