第2章_货币时间价值和投资风险价值2012.ppt

完全负相关 表2-1 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0% -10% 40% -5% 35% 15% 15% 22.6% 40% -10% 35% -5% 15% 15% 22.6% 1990 1991 1992 1993 1994 平均值 标准差 报酬率 报酬率 报酬率 年度 两者的组合 M股票 W股票 方案 两种证券的报酬此消彼涨，变化规律完全相反（r=-1） Back 完全正相关 表2-2 40% -10% 35% -5% 15% 15% 22.6% 40% -10% 35% -5% 15% 15% 22.6% 40% -10% 35% -5% 15% 15% 22.6% 1990 1991 1992 1993 1994 平均值 标准差 报酬率 报酬率 报酬率 年度 两者的组合 M股票 W股票 方案 两种证券的报酬变化规律完全相同（r=+1） Back 两种股票完全负相关，可以分散所有风险； 两种股票完全正相关，不能消除任何风险； 介于两者之间的两种股票形成的证券组合，可以降低风险，但不能全部消除风险。 结论 证券投资 组合的风险 证券投资 组合构成数量 总风险 可分散 风险 不可分散 风险 小结 （四）证券投资组合的风险报酬 与单项投资不同的是，证券组合投资只对不可分散风险进行补偿，而不对可分散风险进行补偿。 式中： Rp ——证券组合的风险报酬率； Rf——无风险收益率（国库券利率）； Km——市场平均报酬率； βp——证券投资组合的贝他系数。 也适用于单项证券 [例]大华公司股票的β系数为1.5，平均股票的市场收益率为9%，无风险收益率为5% 。计算该股票的风险收益率。 RR=1.5×（9%-5%）=6% 1、下列属于可分散风险的是（ ） A、战争 B、通货膨胀 C、经济周期变化 D、管理者决策失误 2、通过投资组合，只能消除（ ） A、市场风险 B、系统风险 C、非系统风险 D、所有风险 3、β系数是用来衡量资产（ ）的指标。 A、系统风险 B、非系统风险 C、总风险 D、特有风险 D C A 经营风险 财务风险 商业风险 由于生产经营上的原因带来的收益不确定性。 筹资风险 由于负债筹资而带来的收益不确定性。 当企业资金全部是自有资金时，企业只有经营风险，而无财务风险； 当企业借入一部分资金后，企业既有经营风险，又有财务风险； 财务风险加大了经营风险。 公司特有风险 市场风险 非系统风险 可分散风险 某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 系统风险 不可分散风险 某些因素对市场上所有证券都带来经济损失的可能性。 风险报酬 风险报酬 1 表示方法 2 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬均衡原则 3 The risk-return trade-off 风险报酬额 1 2 风险报酬率 负债经营风险 必要报酬率、期望报酬率、实际报酬率 必要报酬率是指投资者进行投资所必须获得的最低报酬率。 包括无风险报酬率和必要风险报酬率 期望报酬率是指投资者若进行投资估计所能获得的报酬率。 包括无风险报酬率和期望风险报酬率 实际报酬率是指投资者在特定时期实际获得的报酬率。 返回 上一页 下一页 二、 单项资产的风险报酬 计算标准离差率 计算标准离差 计算期望报酬率 确定概率分布 计算风险报酬率 1 2 3 4 5 skip （一）确定概率分布 0≤ Pi≤ 1 经济情况 经济情况发生的概率Pi 报酬率Ki A项目 B项目 繁荣 一般 衰退 0.2 0.6 0.2 40％ 20％ 0 70％ 20％ -30％ Back 　　　 （二）计算期望报酬率　P38 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。 K —— 期望值 Pi —— 第i种结果出现的概率 Ki —— 第i种结果下的预期报酬率n —— 所有可能结果的数目 A项目 KA =40％＊0.2+20％＊0.6+0＊0.2=20％ B项目 KB =70％＊0.2+20％＊0.6+（-30％）＊0.2=20％ 经济情况 经济情况发生的概率Pi 报酬率Ki A项目 B项目 繁荣 一般 衰退 0.2 0.6 0.2 40％ 20％ 0 70％ 20％ -30％ 概率分布 Back 0 20% 40% -30% 20% 70% A项目 B项目 0 0 （三）计算标准离差 一般地讲，在期望值（期望报酬率）相同时，标准离差越大，风险性越大。（注意条件） A项目 A = 12.