第7章__投资决策.ppt

营业现金流量表 (单位:万元) 投资项目现金流量表 (单位:万元) 2 投资报酬率法(缩写ARR) 又称为会计收益率、投资收益率或平均投资利润率，是投资项目在经济寿命期内年平均净收益（净利）与原始投资额的比值。 二.贴现现金流量的评价指标 获利指数，又称为利润指数，是未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之比。 上例中的方案A： 插值法： K1=13%，NPV1=415.5; K2=14% ，NPV2=-6 评价标准: (1) PI=1, 项目可行。 (2) 项目比较时,选 PI较大的为较优方案。 上例：PIA=1.09，PIB=1.14，PIC=1.13 2 获利指数法(缩写PI) 求IRR的方法: 插值法 判断标准: (1) 当IRR=资本成本率、企业必要报酬率、或平均报酬率，项目可行。 (2) 项目比较时,选择IRR较大的为优选方案。 3 内含报酬率法(缩写IRR) 内含报酬率就是使投资项目净现值等于0的贴现率.反映了投资项目真实的投资报酬率. -20000 6500 7000 7500 6500 * * 现金流量预测 资本预算方法 第七章 投资决策原理 一.企业投资的概念 企业投资，是指公司对现在所持有资金的一种运用，其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。 第一节 长期投资概述 二.企业投资的分类 1.按投资与企业生产经营的关系，分直接投资与间接投资； 2.按投资回收时间的长短，分长期投资与短期投资； 3.按投资的方向，分对内投资和对外投资； 4.按投资在生产过程中的作用，分初创投资和后续投资。 三.企业投资管理的原则 1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； 2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； 3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； 4.认真分析风险和收益关系，适当控制企业的投资风险。 1.投资的主体是企业 财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非个人、政府或专业投资机构。 对于企业，它是从金融市场筹集资金，然后投资于固定资产和流动资产，期望能运用这些资产赚取报酬，增加企业价值。投资项目优劣的评价标准，应以资本成本为标准。 对于个人，它是把属于自己的资金投资于金融市场，目的是通过放弃现在的消费而换取将来更高的消费。 四.企业投资的特点 对于政府而言，它的投资不以盈利为目的，而是为了社会公平、稳定和可持续发展。因此其评价不仅要关注对整个国民经济的影响，还要考虑许多非经济指标。 对于专业投资机构，它的目的是把众多的投资者资金集中起来投资于证券，通过其专业服务收取费用。 2.资本投资的对象是生产性资本资产 投资按其对象分生产性资产投资和金融性资产投资。 生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产。 生产性资产可分为资本资产和营运资产。 金融资产主要是指证券化的资产，如股票、债券。 五.生产性资本资产投资的主要类型 1.新产品开发或现有产品的规模扩张。 2.设备或厂房的更新。 3.研究与开发。 4.勘探。 5.其他。 六.资本投资的管理程序 1.提出各种投资方案。 2.估计方案的相关现金流量。 3.计算投资方案的价值指标。 4.价值指标与可接受标准比较。 5.对已接受的方案进行再评价。 七.企业投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 案例： 假设A企业的资本由债务和权益组成，目前有100万元债务和200万元所有者权益，债务的利率10％，股东要求的收益率20％，企业所得税率为25％。 要满足债权人的期望，A企业应有100*10％＝10 万元收益，以便给债权人支付利息。由于企业可在税前支付利息，有效的税后成本为10*（1-25％）＝ 7.5 万元。A企业要符合股权投资人的期望，应有200*20％＝ 40 万元收益，以便给股东支付股利。两者加起来，企业要赚取47.5万元净收益。 为了同时满足债权人和股东的期望，企业的资产收益率为15.5％（47.5/300）。 投资者要求的收益率＝[100*10％*（1-25％） +200*20％]/（100+200） ＝15.5％ . 第二节 投资项目现金流量的估计 一.现金流量的概念 所谓现金流量（CF)，在投资决策中是指由投