第七章 金融抑制与金融深化.ppt

第七章 金融抑制与金融深化 引子： 一个健全的金融体制有助于有效地动员储蓄，并将稀缺的储蓄资金进行有效的配置，从而促进经济的发展；一个落后和缺乏效率的金融体制则会严重地束缚经济的发展，并且反过来又受落后的经济发展水平的制约，从而陷入金融呆滞和经济呆滞的恶性循环。 金融体系与经济增长 发展中国家储蓄的制约 发展中国家金融体制的一般特征 3.金融机构存在着明显的“二元结构” 4.资本的“分割” “分割”经济： 经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平的生产技术。 三、金融抑制的表现 1.理论的发起。 1973年,美国经济学者 E.S.SHAW （肖） 《经济发展中的金融深化》 R.I.MCKINNON（麦金农） 《经济发展的货币、资本》 2.金融抑制 4.金融抑制原理 （1）压低利率。 原理分析 金融机构以“配给”方式授信和资金投机。 能获得信贷的多是享有特权者——腐败根源。 大量民营企业只得向传统的非组织市场、高利贷者和当铺求贷。 广大农民和小工商业者在资金获取上极为困难。 （2）对外汇市场进行管制 通过官方汇率高估本国币值和低估外国币值。 四、金融抑制的后果 第二节 金融深化 financial deepening 一、为什么要金融深化? 二、金融深化的效应 1.储蓄效应。 三、金融自由化陷阱：金融危机 1.发展中国家的四次金融危机： 1982年拉美国家严重的债务危机。 1994年墨西哥金融危机。 1997年亚洲金融危机。 2002年阿根廷金融危机。 1997年亚洲金融危机 1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机 的发展过程十分复杂。到1998年年底，大体上可以 分为三个阶段： 1997年6月至12月； 1998年1月至1998年7月； 1998年7月到年底。 第一阶段 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实 行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风 暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇 及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下， 菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继 成为国际炒家的攻击对象。 第二阶段 1998年初，印尼金融风暴再起，2月11日，印尼政府宣布 将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印 尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反 对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入 政治经济大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰 铢、菲律宾比索等纷纷下跌。 第三阶段 1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之 际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6 600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基 金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市 稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。此外，俄罗斯中央银 行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到 6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债交易。9月2日， 卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金 融危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄 罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧 国家股市的汇市的全面剧烈波动。 1997年亚洲金融危机爆发原因分析 直接触发因素 （1）国际金融市场上游资的冲击。 （2）亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。 （3）为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。 （4）这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免。 2.内在基础性因素 （1）透支性经济高增长和不良资产的膨胀。保持较高的经济增长速度，是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。 （2）市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善。 （3）“出口替代” 型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展