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金融全球化与投机性冲击的新特点 金融全球化 汇率体制趋于一致 各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致 国际金融统一规则不断产生 金融市场动荡会更加频繁 投机性冲击 投机性冲击的规模和势力日益庞大 投机性冲击策略日益立体化 投机冲击面日益区域化 投机性冲击活动日益公开化 投机者越来越注重利用贬值的预期和市场的信心危机 货币危机理论 第一代货币危机模型--克鲁格曼模型 经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机 第二代货币危机模型--预期自致型模型 由心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机 克鲁格曼模型 结论：外汇储备随着国内信贷的增长而持续流失，流失速度与信贷扩张速度间保持一定比例。 起因：政府不合理的宏观政策 发生机制：储备急剧下降为零 防范机制：紧缩的财政政策 预期自致型模型 特点 成因在于预期 恶性循环的发生机制 隐含条件是宏观经济中多重均衡 防范措施是提高政府政策的可信性 5、就业创造效应 直接投资会提供直接的就业机会，还通过前后相关联以及通过刺激经济增长提供间接的就业机会。 直接投资的就业效应取决于多个因素。最明显的因素是直接投资的进入方式。新增投资伴随着新就业的形成，而兼并或收购可能意味着就业水平不变甚至下降。其次的一个因素是直接投资与国内生产之间的关联性：一方面是指外资企业与国内企业的市场结构关联度，即外来投资企业是否会取代国内生产而将东道国企业挤出市场；另一方面则是指外来直接投资向国内企业的要素转移关联度，即外来直接投资是否会通过缓解那些阻碍国内生产扩张的金融、技术与管理方面的瓶颈，从而促进产出的增加。 （三）对资本流出国的经济效应 1、对国际收支调整的效应 短期来看，资本的外流对国际收支不利；长期来看，正好相反。 2、技术转移效应 随着对外直接投资的发展，技术方面的优势可能会逐步丧失。 3、贸易进出口效应 长期资本的对外流动，会带动流出国商品出口的扩张，并且减少本国从其他国家进口所支付的费用，因此有利于改善贸易收支。 4、产业结构效应 资本的流出有助于产业的向外转移，将在本国已经失去前景的产业向外转移，可以提高其国内产业的整体竞争力。 长期期资本的大量流出，可能导致产业空心化现象，即资本等要素的国度外流，打破了国内物质生产与非生产之间的结构平衡，使国民生产总值中的虚拟财富比重增大，国内物质产品的供给能力落后于需求。 5、金融体系的扩张效应 在长期资本的流动过程中，随着本国跨国公司向外扩展，常常伴随着本国金融机构及企业务的向外延伸，表现在跨国银行的出现和发展，这在资本大量流出的发达国家表现非常突出。 （四）国际长期资本流动对国际金融体系的影响 1、金融风险急剧增大 2、国际金融市场的交叉感染日益严重 3、加大了各国政府对金融监管的难度及政策 调节的成本 案例：外国对美直接投资的波动1980-2001年外国对美直接投资的流量（10亿美元） 年度 直接投资 年度 直接投资 1980 12.2 1991 25.5 1981 23.2 1992 15.3 1982 10.8 1993 26.2 1983 8.1 1994 45.6 1984 15.2 1995 57.2 1985 23.1 1996 79.9 1986 39.2 1997 69.7 1987 40.3 1998 215.3 1988 72.7 1999 275.0 1989 71.2 2000 335.6 1990 65.9 2001 132.9 分析： （1）外国对美国直接投资的发展趋势如何？ （2）导致外国对美国直接投资规模波动的主要因素是什么？ （1）外国对美国直接投资规模越来越大。 （2）外国对美国的直接投资流量呈周期变化，在经济高增长时期上升，经济衰退或增长缓慢时下降。 第四节 发展中国家债务危机 外债与债务危机的概念 外债是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。 四个要素 衡量指标: ①外债的总量指标：负债率一般不得超过10% 债务率一般不得超过1 ②外债负担的指标：偿债率一般参照系数是20％ 当年外债还本付息额与当年财政支出的比率，一般不得高于10％ ③外债结构指标 二、国际债务的产生 从债务国的角度看，国际债务的产生源于储蓄缺口和外汇缺口。 从债权国的角度看，以债务形式输出资本也是有利的。 二、国际债务的衡量指标 1.外债的总量指标：负债率一般不得超过10% 债务率一般不得超过1 2.