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2.国海证券首期信贷ABS成功发行（2014-11-18） 由国海证券出任主承销商的广农元首期信贷支持证券（ABS）在银行间债券市场成功招标发行。该ABS是山东广饶农村商业银行股份有限公司首单ABS，额度为5亿元人民币。 债券名称 票面利率 利率类型 期限 发行规模 息票品种 信用评级 优先A档 5.1% 固定利率 1.43年 3.6亿 附息 AA+ 优先B档 5.5% 固定利率 1.43年 0.4亿 附息 BB+ 次级档 无 非固定利率 1.43年 0.9亿 到期一次还本付息 —— 五.信贷资产证券化的现状和展望 1.信贷资产证券化的现状 （1）企业ABS目前进展缓慢 由于资产证券化过程将产生担保、评级、承销、托管等多项费用，所以基础资产必须具有一定的规模，以摊薄证券化过程中较高的初期成本，体量较小的中小企业融资不适合做资产证券化。而对大企业而言，资产证券化只是一种可选的融资方式，而信贷或债券融资或许更为方便。 目前的资产证券化项目，三年期年化5%，五年期6%的收益率，对投资者而言缺乏吸引力。 （2）交易模式 从发行人和流通看，7只ABS产品，有6只是“信托发行－银行间流通”模式，1只是“券商资管发行－交易所流通”模式，在目前银监会监管框架下，“银行信贷－信托发行－银行间交易”是主流模式，但缺点是在银行间市场交易，90%左右份额由银行“互持”，宏观层面看，仍不利于银行去杠杆，和系统风险分散。今后，如果监管部门协调，鼓励发行模式创新，应发展“券商资管发行－交易所流通模式”，以实现直接融资和系统风险分散的宏观职能。 2.信贷资产证券化对市场的影响 信贷资产证券化后，一是减少银行的监管摩擦成本，二是放大规模。 ABS业务或将冲击贷款类银信合作理财产品业务。 目前信贷资产ABS在银行间市场流通，90%由银行“互持”，不利分散银行系统风险，而券商模式由于天然的交易所市场和社会机构投资者的优势，更能实现系统风险分散的宏观目标。 券商结构化产品得以丰富。ABS的优先级可视同中高收益债券产品，次级视同债券杠杆级产品，基于此可设计更多结构性产品，甚至开发基于次级的违约率互换产品。 3.对信贷资产证券化的展望 预计明年ABS发行量或达4000亿元 新政策的出台标志着未来银行信贷资产证券化将进入爆发增长期。据介绍，我国自2005年开展资产证券化业务试点以来，市场反应平淡，2013年以前年均发行量在300亿元以下，截至去年存量规模不到500亿元。券商资管ABS业务更值得期待。 Thank you! Page * Page * 信贷资产证券化业务介绍 平安证券 固定收益部 2014年12月 目录 一.信贷资产证券化基本原理 二.信贷资产证券化的运作 三.有关信贷资产证券化相关政策 四.信贷资产证券化案例分享 五.信贷资产证券化的现状和展望 一、信贷资产证券化基本原理 1.信贷资产证券化的概念 所谓信贷资产证券化就是把不流动但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化。 信贷资产证券化过程示意图 信贷资产证券化内涵示意图 2.信贷资产证券化的审批 信贷资产证券化是由银监会审批,央行主管发行,由银行发起,将信贷资产打包出售给信托计划,由信托公司作为SPV,包装成证券,在银行间债券市场流通。 发行银行应向中国银监会提出报送申请,由银监会受理和核准。在全国银行间债券市场发行的,还需获得人民银行的核准。 3.资产证券化与传统融资方式的区别 (1).ABS是一种资产收入导向型融资方式。 传统融资方式是凭借资金需求者本身的资信能力来融资的，外部的资金投入者在决定是否对资金需求者投资或者提供贷款时，主要的依据是资金需求者作为一个整体的资产、负债、利润及现金流量等的情况，对于该公司拥有的某些特定资产的质量关注较少。而ABS不然，它是凭借原始权益人的一部分资产的未来收入能力来融资的，资产本身的偿付能力与原始权益人的资信能力彻底地分割开了。 (2).ABS是一种结构性融资方式。 ABS的核心是设立和建立严谨、有效的交易结构，这一交易结构保证破产格力的实现，把资产池的偿付能力和原始权益人的资信能力分隔开来；这一交易结构确保融资活动能够充分享受政府的税收优惠；最后，这一交易结构是原始权益人能租用“金融担保公司的信用级别”，改善资产支持证券的发行条件。 3.资产证券化与传统融资方式的区别（续） (3).ABS是一种表外融资方式。 鉴于被资产证券化资产已经以真实出售的方式过户给了SPV，原始权益人也已放弃对这些资产的控制权，允许原始权益人将证券化资产从资产负债表上剔除并确认收益和损失。可以从法律上确认以表外方式处理ABS交易