第2章-固定收益证 券.pptVIP

第2章 固定收益证券 本章内容提要 2.1 货币的时间价值 货币的时间价值（TVM）是指当前持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 2.1.1 终值 引例：假设投资者将本金1000元存入银行，年利率为2%，一年后，投资者的本金1000元将得到20元利息，投资者的本金将变为1020元，即资金一年后的终值为1020元。 2.1.1 终值 一般地，本金用P表示，利率用r表示，一年后的终值用F1表示，则 计算利息的方式 1.单利 2.复利 本金为P，年利息为r,一年后的终值为 F1=P（1+r),第二年以F1作为本金，两年 以后的终值为 3.连续复利 如果本金为P，年利率为r，如果将本金存半年（利息为r/2)取出，然后再存半年，则一年后的终值为 3.连续复利 如果一年存n次(每次存的时间间隔相同)则一年后的终值 2.1.2 现值与贴现 引例：假如一年后需要1000元钱，存款利率为6%，那么现在应存多少钱？ 2.1.2 现值与贴现 我们称现值的计算为贴现， 1/1+ r称为贴现因子，或者叫做贴现率，贴现因子相当于终值为1时的现值。 贴现因子的分类 引例：设n年后你将得到1元钱，年利率为r，你现在有多少钱？ 贴现因子的分类 例如，5年后你将得到1000元，年利率为6%，按复利计算，你现在相当于有多少钱？ 2.1.3 多重现金流 1.现金流的终值 2.1.3 多重现金流 2.现金流的现值 2.1.4 年金 如果每年的现金流(储蓄数量或投资收入)都是一样的， 称这样的现金流为年金。 2.1.4 年金 1.普通年金的终值 2.1.4 年金 2.普通年金的现值 2.1.4 年金 例2.1 一个年龄65岁的老人，如果买一份10000元的保险(一次交费)，在余生中，保险公司每年支付给老人1000元，银行的存款利率为8%。假设老人可以活到80岁，问是否应当买保险？ 2.1.4 年金 3.永续年金的现值 2.2 债券及其期限结构 2.2.1 债券的定义和要素 债券(bound)是发行者按法定程序，在某一定时间内对其借款承担还本付息义务而开具的法律凭证。 债券的要素 1.面值 债券的要素 债券的要素 3.附息债券与票面利率 债券的要素 4.付息频率 2.2.2 债券的风险 1.利率风险 2.2.2 债券的风险 2.违约风险 2.2.2 债券的风险 4.通货膨胀风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.3 债券的收益率及其计算 1．年收益率与期间收益率 2.2.3 债券的收益率及其计算 年收益率与期间收益率的转换关系 2.2.3 债券的收益率及其计算 2．当期收益率 2.2.3 债券的收益率及其计算 3．到期收益率（yield to maturity） 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.3 债券的收益率及其计算 例2.3 某公司十年期债券，面值为1000元，票面利率为6％，3年后派息的市场价格为750元，求到期收益率。 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.3 债券的收益率及其计算 4．持有期收益率 2.2.3 债券的收益率及其计算 5．赎回收益率 2.2.3债券的收益率及其计算 6．投资组合收益率 2.2.3债券的收益率及其计算 2.2.3债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线 债券的期限结构是指债券的到期期限与到期收益率之间的关系。 2.2.4 债券的收益率曲线 2.2.4 债券的收益率曲线 2.2.4 债券的收益率曲线 2.2.4 债券的收益率曲线 2.3 债券定价 2.3.1 债券定价的原则 债券的价格实际上是投资者为取得债券的未来现金流而希望付出的资金。 2.3.1 债券定价的原则 债券净现值NPV（net present value）等于债券的内在价值和债券市场价格之差 。 2.3.2 影响债券定价的因素 2.3.2 影响债券定价的因素 2.3.2 影响债券定价的因素 2.3.2 影响债券定价的因素 市场利率指投资机会的平均收益率，市场利率越高，债券价值越低。 2.3.3 债券定价 设债券的面值为P，期限为T，市场利率为r , 2.3.3 债券定价 2.3.3 债券定价 2.3.3 债券定价 2.3.3 债券定价 2.3.3 债券定价 2.4 价格波动的测度——久期 2.4.1 久期及其计算 久期（duration） ： 是债券现金流的加权平均期限。 2.4.1 久期及其计算 麦考利久期 2.4.1 久期及其计算 零息债券 的久期 2.4.1 久期及其计算 2.4.1 久期及其计算 例2.5 2.4.1 久期及其计算 2.4.2 债券价格