第5章-投资管理.pptVIP

债券的收益率 例如：假定投资者目前以1 075.92元的价格，购买一份面 值为1 000元、每年付息一次、到期归还本金，票面利率为 12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期日，收益率 为多少？ * * 债券的收益率R=10% 股票投资 股票股价基本模型 常用的股票股价模型 固定增长模型 * * 例如：某投资者准备购买A公司的股票，并准备长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为多少？ 思考：上例中,如果 g=0,则A股票的价值为多少？ * * 阶段性增长模式 例如：假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率。B公司今年每股股利0.6元，预计未来3年股利以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常增长，则B公司的股票价值是多少？ * * 股票投资的收益率 例如：某投资者2006年5月购入A公司股票1 000股，每股购价3.2元，A公司2007年、2008年、2009年每股分别派发现金股利0.25元、0.32元、0.45元，该投资者2009年5月以每股3.5元的价格出售该股票，则A股票的内部收益率为多少？ * * * 内含报酬率法的优缺点 优点：内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。 缺点：但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出. * *  5.3 折现现金流量方法 获利指数又称利润指数(profitability index，PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 净现值 内含报酬率 获利指数 * * 获利指数 计算公式 决策规则 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。 * * 获利指数的计算 依前例 * * 获利指数的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。 * * 5.4 非折现现金流量方法 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 　非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。 * * 投资回收期 计算方法 如果每年的NCF相等： 投资回收期=原始投资额/每年NCF 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。 　　　　　 　投资回收期(PP,Payback Period)代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利。 * * 投资回收期 天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料如下，试计算该方案的投资回收期。 例 如 天天公司投资回收期的计算表 单位：元 年份 每年净现金流量 年末尚未回收的投资额 1 2 3 4 5 3000 3000 3000 3000 3000 7000 4000 1000 0 / 从表7-5中可以看出，由于该项目每年的净现金流量均为3000元，因此该项目的投资回收期为： 3+1000/3000=3.33 （年） * * 投资回收期法的优缺点 优点：投资回收期法的概念容易理解，计算也比较简便 缺点：它不仅忽视了货币的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。 事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定投资方案的流动性而非盈利性。现以下例说明投资回收期法的缺陷 。 * * 投资回收期法的优缺点 两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A方案 假设有两个方案的预计现金流量如表所示，试计算回收期，比较优劣。 例 如 两个方案的预计现金流量 单位：元 t 0 1 2 3 4 5 A方案现金流量 B方案现金流量 -10000 -10