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第二讲 固定收益证券的matlab计算 吴义能 TEL:QQ: 294808610 E-mail: wuyineng2003@163.com 第一节 固定收益基本知识 固定收益证券: 一组稳定现金流的证券.广义上还包括了债券市场上的衍生产品及优先股.以债券为主. 一. 固定收益的品种 国债是固定收益的重要形式,以贴现债券(discount security)与息票债券(coupon bonds)两种形式发行. 美国的固定收益证券可以分为以下几个品种: 1. (短期)国库券(Treasury bills, T-bills) 期限小于一年,贴现发行,面值usu. 1~10万美元.是流动性最高的债券品种，违约风险小，其利率usu当作无风险利率。 2．政府票据（Treasury notes, T-notes） 即美国中期国债，期限1~10年，是coupon. 3. 长期国债（Treasury bonds, T-bonds） 期限10年，面值1~10万美元，是coupon. 4．零息票债券（Zero-coupon bond） 零息票债券是指买卖价格相对面值有较大折让的企业或市政债券。 本息剥离式国债 零息票债券往往由附息债券所”剥离”出来:购买息票国债的经纪人可以要求财政部停止债券的现金支付,使其成为独立证券序列,这时每一证券都具有获得原始债券收益的要求权. 如一张10年期国债被剥离成20张半年期债券,每张都可视为零息票,它们到期日从6个月到10年不等,最后本多支付是另一张零息证券,所有的支付都单独计算,并配有自己的CUSIP号码 由于这种债券息票被“剥离”了,因此被称为本息剥离式国债STRIPS(separate trading of registered interest and principal of securities). 5. 美国CD存单 美国CD存单(certificate deposit): 由银行等金融机构向存款人发行的证券,存单上标有一个到期日和利率,并且以任意面值发行,可以买卖, 偿还期限小于1年. 6. 回购协议(repurchase agreement) 是短期抵押贷款. 指一方向另一方出售证券的同时,承诺在未来的某一天按协定的价格将相同的证券买回,通常由借款方发起并贷出证券,回购中涉及的证券通常具有较高的信用质量. 回购协议的步骤: (1) 以债券作为抵押借入资金; (2) 经过一段时间,按照约定的价格买回抵押债券. 7. 可转换债券(convertible security) 可转换债券(简称可转债)是一种具有固定收益的证券,其特点是持有者可以转换为普通股股票,在合约的条款中规定了可转换债券转换为普通股的条件,持有者决定何时转换为股票. 可转换债券介于普通股和普通债券之间,故又称股票类连接证券. 可转债属于次级债券,如果企业破产,满足要求权的次序是:优先债权?次级债?可转债?优先股?普通股. 8. 浮动利率债券(FRN)) 浮动利率债券(FRN, floating rate notes)是偿还期内利率发生变化的债券. 浮动利率债券具有以下几个特征: ① 规定了利率上限与利率下限 ② 基准利率大多为LIBOR，也可为汇率、股票指数、债券指数等； ③ 利率可以正向浮动，也可以反向浮动。 二．固定收益相关概念 1．交易日（trade date) 交易日就是买卖双方达成交易的日期。但实际情况可能比这更复杂。 2．结算日（Settlement Date) 指买入方支付价格和卖出方交割证券的日期。美国国债交割日为交易之后第一个营业日（T+1）。 交割日也可以由交易者之间商定，如果交割日刚好支付利息，则债券当天出售者获得当天的利息支付，而债券的购买者获得其余款项。 有时通过Fed Wine机构交割证券，交易日即为交割日。 3．到期日（Maturity) 指固定收益证券债务合约终止的日期。 4．本金（Principal） 本金有时称面值(par value)，是指固定收益票面金额 5．票面利率（Coupon rate） 即发行人支付给持有人的利息，有时也称名义利率（nominal rate）. 票面利率一般指按照单利计算的年利息率，利息支付的频率不同，实际利率当然就不同。 6．月末法则（end of month ruler） 指当债券到期日在某月的最后一天，而且该月天数小于30天，这时有两种情况： ① 到期日在每月固定日期支付；②票息在每月的最后一天支付。Matlab默认的是第②种情况。 如：今天2011年2月28日，半每付息制，下一次发息日可能是2011年8月28日，也可能是2011年8月31日，如果不用月末法则就是前者，如果用月末法则就是后者。 7．起息日到交割日的