毕业设计（论文）开题报告--中通客车上市公司资本结构优化研究.doc

毕业设计（论文） 开题报告 题目名称：中通客车上市公司资本结构优化研究 2013年01月 一、选题依据 （一）背景 1.国际背景 自从1958年MM理论问世以来，资本结构这个问题就一直受到金融经济学家的关注。2007年，美国次贷危机开始浮出水面，此后两年多来，国际金融风暴从美国波及到全球，从虚拟经济蔓延到实体经济，全世界全都笼罩在经济危机的阴霾下。普遍认为，高风险是由高杠杆带来的，为此，“去杠杆化”成为了全球财经界最耳熟能详的词汇。当危机来临之时，企业如何调整资本结构以支撑新的战略目标，是所有企业的当务之急，梅耶斯的“资本结构之谜”（“The Capital Structure Puzzle”1984） 首先，优化资本结构可以降低公司的财务风险，改善财务状况。只要是企业，在市场中生存必须面临着多变的市场风险的冲击，这是无论哪个企业都无法避免的。企业的经营风险受公司的决策管理人员在经营管理过程中的决策影响，而企业的财务风险却与公司的财务结构及融资决策紧密联系。因此通过优化资本结构使公司财务结构更合理，使其融资资本风险与融资成本相配合，使公司股价上涨，可促进企业价值最大化目标的实现。 其次，优化资本结构可以盘活不良资产，提高资产利用率。随着企业的长期经营，随着先进科技的不断出现，企业生产方式的不断改进，或企业生产规模的变化等都会造成企业原有的资产不断成为不良资产，例如公司的存货或者固定资产等。这些不良资产会减慢公司的资本周转速度，延长资本运转周期。通过优化资本结构调整资本形态，改变原有资本的分布，可以改良原有的不良资产，提高资产效率。 再次，优化资本结构可提高企业对债权人的吸引力，提高企业的筹资能力。资产负债的比例关系可以反映出一个企业的的偿债能力，同时也间接地反映出其债权人对该企业的放心程度。若企业的资产负债比例达不到债权人的要求，就很难吸引到债权人的资金注入。此时如果适当增加流动资产的份额就可以增加用于偿债的资产筹码，增加企业债权人的信心，吸引到更多的资金，提高企业筹资能力。 最后，中通客车自1999年IPO以来的十几年间，公司在产销规模和综合竞争能力方面在全国同行业的位次不断的上升，依靠资本运作，进一步的优化资本结构无疑是中通客车在本轮行业洗牌中脱颖而出、率先崛起，实现“百亿中通、百年企业”发展战略目标的重要保障。本论文通过对中通客车的资本结构构成的考察，发现问题、分析成因，进而为中通客车融资方案的选择提供有益的参考，具有现实的指导意义。对中通客车资本结构优化问题的个案研究，必将会对与中通客车的行业规模、成长性相同或相似的上市公司的资本结构优化具有一定的启发和借鉴意义。 （三）国内外资本结构研究现状及发展趋势 1.我国资本结构研究现状及发展趋势 我国对资本结构的研究起步较晚。就国内对资本结构的研究一个比较一致的观点是我国的上市公司对股权融资的偏好远高于债务融资。一些学者（张昌彩，1998；黄少安等，2001）将此现象归结为上市公司股权结构不合理引致的畸形资本结构。但从国外学者对资本结构的形成机制和影响因素的考察来看，资本结构的形成机制不仅受到资本市场和股权结构的影响，同时也受到企业战略、动态环境等因素的影响。如朱武祥（2002）指出的，我国上市公司的财务保守行为并非都是过度的股权融资，应对竞争、保持后续的投资能力和避免财务风险也是一个重要的原因。因此，从这个角度看，国内对资本结构的形成机制和影响因素的考察过于狭窄，以至于对我国企业资本结构的认识呈现片面性和对实证研究结果呈现显著差异。 目前，我国上市公司资本结构的理论研究开始倾向于研究资本市场的微观因素，像是交易成本、交易行为、流动性和信息等对资本结构造成的影响，这为我国资本结构的理论研究提供了一条非常好的思路。实际上，作为上市公司融资的场所，资本市场对上市公司资本结构的选择产生了重要的影响，但是我国的资本市场还存在着诸多的问题，为了更深入的分析和研究我国资本结构的形成规律，应该把国外先进的资本结构理论和我国的实际情况相结合，这将会促进我国资本结构的发展。 2．国外资本结构研究现状和发展趋势 自MM理论问世以后，金融经济学家对企业资本结构决策的观点已经从假定企业的盈利能力给定不变，发展到承认管理层的行动会影响企业的盈利能力，再发展到承认企业价值取决于决策权或控制权的分配。 国外资本结构的理论研究派别纷呈，新论不断。资本结构理论的研究经历了传统资本结构理论、MM理论、权衡理论的发展阶段，现在已经发展到信息不对称、期权定价理论于其中，并和社会学、心理学相结合的阶段。 目前，国外对资本结构的研究主要是分行业进行。例如，在乳制品行业中，Russ、Giesy(2006)等通过实际数据说明了资本结构对资产周转率、每头奶牛的牛奶销售量、资产占有量、成本、净收益、风险等指标的影响，提出