并购基金的发展机遇罗少波演讲稿.pptVIP

并购基金简介 国外并购基金发展概况 国际并购基金既有共同基金“集体投资、专家经营、分散风险、共同受益”的共性，又因其明确的投资倾向而独具特色。并购基金属于产业投资基金的一种，追求高风险高回报，兼重投资的资本收益和利息收入，具有积极成长型基金和收入成长型基金的性质。风险投资基金投资于创业初期的公司，而并购基金的收购对象则一般是股价被低估的成熟型公司，要求目标企业具有稳定现金流的作用，最好是大型上市公司。 据统计，从20世纪90年代初至今，全球并购基金的数量已经增长了五倍。 据汤姆逊金融集团 ( Thomson Financial) 和全美风险投资协会(National Venture Capital Association , NVCA) 统计统计, 在2005 年, 美国并购基金筹资额高涨，并购基金数目从2002 年的87 家增长到159 家, 筹资额从260 亿美元上升到862 亿美元, 为历史最高纪录。 并购基金筹资规模已远超创业基金 传统的私募股权基金多数属于创业基金，集中于投资新创业企业。但从20 世纪80 年代开始, 私募股权基金出现向企业后期发展阶段集中的趋势, 到80 年代中期, 扩展融资、杠杆购并、兼并之类业务交易数和所吸引的投资额占总数比重已经超过了60%。近几年, 并购基金数目虽然少于创业基金，但其筹资额远远超过创业基金，2003 —2005 年, 无论是在美国还是在欧洲, 并购基金筹资额始终相当于创业基金筹资额的3 倍左右。 垃圾债券与并购基金 垃圾债券与杠杆收购有密切关系，可以说，没有垃圾债券就不可能有20世纪80年代席卷美国的企业购并热潮。垃圾债券又称高收益债券，显著特点是允许低评级等级的公司发行债券进行融资。垃圾债券在60年代主要作为小型公司筹集开拓业务资金的融资工具。进入70年代以后，随着杠杆收购的兴起，垃圾债券的用途已从最初的拓展业务逐步转移到了并购上来。进入80年代垃圾债券作为并购性筹资工具，成为金融创新活动中最为成功的品种，直接推动了80年代席卷美国的企业购并热潮。在1983-1989年，参与并购类的垃圾债券约占市场份额的50％。研究表明，1984年约有100亿美元公开发行的垃圾债券和私募垃圾债券参与了企业的并购。美国的德雷克塞尔公司是一家专门为杠杆收购提供融资的公司，该公司在著名的“垃圾债券之父”迈克尔·米尔肯的率领下，曾为美国上百家小公司的兼并，利用发行垃圾债券直接为杠杆收购提供了大量的资金来源。1989年以后垃圾债券业务收缩，大举退出对杠杆收购的融资，一直到1995年以垃圾债券为融资的杠杆收购才又重新活跃起来。 杠杆收购中垃圾债券融资程序：在20世纪80年代杠杆收购的实际操作中，一般是先成立一家专门用于收购的“壳公司”，再由投资银行等向购并企业提供一笔“过桥贷款”用于购买目标企业股权，取得股权后，以这家“壳公司”的名义举债和发行债券，然后设法使两者合并，将“壳公司”因购并的负债转移到目标公司名下，再通过经营目标公司偿债、获利。该等债券由于公司的资产负债率较高，并且是以未来收入或者资产作为担保，其信用等级不高，故被称为垃圾债券。 海外并购基金中国“自由行” 高盛、凯雷、华平、德州太平洋（TPG，新桥投资的母公司）一直是活跃在中国的外资并购基金 他们在中国国有企业“改制”的大潮中已争相收购中国成熟企业控股权，其中许多属于中国的行业排头兵企业，如2006年11月20日，行业龙头福耀玻璃宣布，将向高盛集团旗下并购基金定向增发1.1亿股，募资8.9亿元。美的电器亦因与向高盛定发增发有关宣称将有重大事项公布，宣布停牌。 活跃在中国并购市场的外资并购基金，每家都有十几、二十亿美元的资本（不包括投资房地产的）。而对于房地产行业的并购他们还设立了专门的并购基金，如高盛就是由其旗下的房地产并购基金来完成的。截至目前为止，外资并购基金大概动用100亿美元在中国买股权，包括上市公司和非上市的，但这还只是他们私人股权投资基金在全球投资的零头。 日本和韩国的海外并购基金也瞄准了中国这片沃土，近期争相在我国设立并购基金 2007年5月，韩国最大并购基金KTB宣布拟在华设并购基金。KTB是韩国目前规模最大、最成功的并购基金，其在韩国设立的并购基金一般规模为2亿到3亿美元。KTB计划明年在中国设立的并购基金，规模也初步定为2亿到3亿美元，但鉴于中国市场的飞速发展，很有可能将规模扩大到5亿美元。 2008年4月，日本最大券商野村证券宣布将筹集3000亿日元（合29亿美元）的收购资金，发掘在中国和印度等新兴市场的并购机会，以提升其在该新兴市场的影响力。 中国经济转型催生并购市场 面对国外金融市场的动荡，中国也经历着经济放缓、通货膨胀升高的问题。与此同时，由于美国经济放缓所带来的需求下降，在一定程度上也影响着中国