法国巴黎银行-外汇衍生工具市场发展与概览.ppt

外汇期权 例子 交易员买入1周总额美元4千万的期权 交易员的美元兑日元的Gamma增加了1千万 当即期在93.50, Delta = 0 即期上升到94.40 [+1%], Delta增加美元1千万 交易员以94.50卖出美元1千万 即期下降到93.50, Delta也下降美元1千万 交易员以93.50买入美元1千万 当即期动得越厉害, 交易员就赚的越多… 那为什么不一直long gamma? 永远不会亏钱? 有点太棒? Theta!! 希望即期动得越厉害, 而从平衡Delta的交易中赚钱, 填补”租金”的支出 [负值的theta, 正值的gamma] 外汇期权 在某些情况, 由于名义金额太大所以需要独立的操作对冲活动 一般情况来说, 风险管理都是以期权组合[portfolio]的方式管理. 其中主要的风险敏感度[sensitivities]为: Vega 以较长期的在价期权[ATM]对冲 Gamma and Theta 以较短期的在价期权[ATM]对冲 Revga 以风险逆转[risk reversal]对冲 Bufga 以蝶式期权[butterflies]对冲 在期权的“生命”当中, 有些风险会变得明显 二分风险 [Digital Risk]: 可以是欧式[European]或美式[American], 例如欧式二分期权 [European Digitals], 一触式期权 [One touches], 敲入或敲出期权 [KI or KO] 以权差对冲的不匹配在期权差不多到期时变得明显 对冲的方法: 对内或对外的客户 中介人 [brokers] [简单期权及第一代的exotics期权] 银行间市场 [一般以简单期权为主] 国资委《关于进一步强中央企业金融衍生业务监管的通知》 2009年2月9日, 国资委印发了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》(国资发评价[2009] 19号), 对央企的金融衍生业务监管提出明确指示 严守套期保值为政策核心 严格坚持套期保值原则, 禁止任何投机交易: 持仓规模不得超过现货的90% 以前出现过严重亏损或新开展的企业, 两年内持仓规模不得超过50% 持仓时间一般不超过12个月或者现货合同规定的时间 关于中国的套期保值会计 [一] 2006年2月财政部发布的《企业会计准则第24号—套期保值》 自2007年1月1日期在上市公司内施行, 并鼓励其他企业执行 24号文采取与国际会计准则相一致的做法, 对衍生产品套期保值会计提供了政策依据 套期会计方法 指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法 即可以理解如果套期工具和被套期项目完全对冲, 则套期工具公允价值的变化对当期损益无任何影响 不符合套期保值, 则套期工具本身的公允价值变动计入当期损益 套期有效性 指套期工具的公允价值或现金流量变动能够抵销被套期风险引起的被套期项目公允价值或现金流量变动的程度 涉及科目 衍生工具, 套期工具, 被套期项目 资本公积: 其他资本公积 公允价值变动损益 关于中国的套期保值会计 [二] 只有同时满足如下条件的, 才能运用规定的套期会计方法进行处理 (一) 在套期开始时, 企业对套期关系 (即套期工具和被套期项目之间的关系) 有正式指定, 并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性质以及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并被指定的风险有关, 且最终影响企业的损益。 (二) 该套期预期高度有效, 且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略 (三) 对预期交易的现金流量套期, 预期交易应当很可能发生, 且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险 (四) 套期有效性能够可靠地计量 (五) 企业应当持续地对套期有效性进行评价, 并确保该套期在套期关系被指定的会计期间内高度有效 便利会计报表披露的策略 平价远期 方案简介 期限 12个月 [月度交割] 执行价格 1.4987 每个月, 客户以1.4987买入欧元900,000 对被套期项目具有100%的抵消效果, 符合套期保值高度有效 可被考虑用于套期保值会计 交割总额不得超过现货的90% 比例平价远期 方案简介 期限 12个月 [月度定价 / 交割] 执行价格 1.4795 每月, 定价 ≥ 1.4795, 客户该月以1.4795买入欧元576,000 定价 1.4795, 客户该月以1.4795买入欧元900,000 对被套期项目具有80%到125%的抵消效果, 符合套期保值高度有效 可被考虑用于套期保值会计 该被倍数的金额不得超过现货的90% 可延伸式平价远期 方案简介 期