财务管理第05项目投资管理.ppt

第五章 项目投资管理 【学习目标】项目投资是企业直接的、生产性的对内实物投资。通过本章的学习，应该了解项目投资的特点与程序，掌握项目投资现金流量的预测和估算，掌握项目投资决策的方法。 第一节 项目投资概述 一、项目投资的特点和程序 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对 象投放资金的经济行为。 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。从性质上看，它是企业直接的、生产性的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资等内容。与其他形式的投资相比，项目投资具有以下主要特点： 1. 投资金额大 2. 影响时间长 3. 变现能力差 4. 投资风险大 项目投资的程序主要包括以下环节： 1. 项目提出 2. 项目评价 3. 项目决策 4. 项目执行 二、 项目计算期的构成和资金构成内容 1．项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。其中，建设期的第一年年初（通常记作第0年）称为建设起点；建设期的最后一年年末称为投产日；项目计算期的最后一年年末（通常记作第n年）称为终结点；从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期，而生产经营期又包括试产期和达产期（完全达到设计生产能力）。 2．原始总投资和投资总额的内容 原始总投资又称为初始投资，是反映项目所需现实资金水平的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 （1）建设投资。 （2）流动资金投资。 投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 现金流量计算例题 某公司拟购入一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入8万元，每年付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，采用直线法提折旧，使用5年后有残值收入4万元，5年中每年的销售收入为10万元，付现成本每一年为4万元，以后逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元，假设两方案所得税率为40％。要求：计算两方案的现金流量。 投资回收期 创造正净现值的途径 如: 最初投资额=-200 每年现金流入 年 现金流入 1 50 2 100 3 150 使净现值等于0的报酬率即是内含报酬率： 0=-200+50/（1+IRR）1+100/（1+IRR）2+150/（1+IRR）3 求解上式，知：IRR=19.44% 按风险调整贴现率法的优缺点 优点: 对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用较低的贴现率，简单明了，便于理解。 缺点: 时间价值和风险价值混在一起，存在不合理因素。 二、按风险调整现金流量法 先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法。又叫肯定当量法. 肯定当量法 肯定当量法的评价 缺点: 如何准确、合理地确定约当系数十分困难 1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量 步 骤 5 4 3 2 1 6000 6000 6000 6000 6000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 800 800 800 800 800 1200 1200 1200 1200 1200 3200 3200 3200 320