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我国通货膨胀波动中的能源价格因素研究 摘要：近年来，受国内外各种因素影响，能源价格出现较大波动，加大了我 国通货膨胀的不确定性，进而对经济稳定运行产生了影响。本文在国内外研究的 基础上，首先基于施加长期约束的SVAR 考察了能源价格等冲击对通货膨胀动态 影响的经验事实，分解出通货膨胀波动中的能源价格等冲击成分。结果显示，我 国通货膨胀波动因素主要来自供需冲击，能源价格影响在多数时间内相对较小。 随后，本文构建符合我国经济现实特征的动态随机一般均衡框架，对以上SVAR 的经验事实进行理论解读，在详细刻画能源价格对我国宏观经济运行传导机制的 基础上，重点研究能源价格等多个外生冲击对通货膨胀、核心通货膨胀以及通货 膨胀预期的作用特征，进一步增强本文研究的稳健性和可靠性。基于 SVAR 和 DSGE 构建出核心通货膨胀指标，考察能源价格冲击与通货膨胀、核心通货膨胀 的动态相关性及其对货币政策调控的意义。总体来看，本文综合运用多种研究方 法对我国通货膨胀波动中的能源价格因素展开深入研究。通过课题研究我们认 为，我国在货币政策调控中应当在关注CPI 的基础上，构建核心通货膨胀指标体 系。本文研究为改进能源价格波动背景下的通货膨胀监测指标、管理通货膨胀预 期以及优化货币政策调控框架提供了一定参考，具有积极的理论和现实意义。 关键词：通货膨胀；能源价格；货币政策；冲击分解；NK-DSGE 一、引言 近年来，国际能源价格表现出较大的波动性，经历了快速上升和下降的过程， 加剧了各国的通货膨胀波动，对经济稳健运行产生了很大影响。能源市场价格大 幅波动的原因错综复杂，既有经济发展的需求因素，也不可避免地受到国内外投 机性资本因素以及以美元为代表的国际货币放任贬值的影响。众所周知，能源价 格波动涉及一国经济领域的多个方面，不仅影响相关生产资料的价格，甚至可以 影响价格总水平，进而影响经济发展。而通货膨胀对于宏观经济稳定具有十分重 要的影响，稳定物价又是政府宏观调控的四大目标之一，因此能源价格变化日益 受到各国政府和经济部门的高度重视，研究能源价格与通货膨胀之间的关系也自 然成为学者关注的焦点。 作为世界上最大的发展中国家和能源消费大国，随着我国经济快速增长，我 1 国能源消费对外依存度不断加大。从我国一次能源消费中占最主要位置的煤炭和 石油来看，石油在我国能源消费中占到大约20%左右，自1993年成为石油净进口 国，且呈现不断上涨趋势，目前已成为全球第一大石油消费国和进口国。2003 年我国煤炭出口达到峰值以后开始迅速消减，到2007年以后我国成为煤炭净进口 国。因此，我国能源价格越来越多地受到国际能源市场的影响，能源价格对宏观 经济平稳运行与发展影响逐渐凸显，能源安全问题成为经济运行中的重要因素。 30 140 70% 4500 CPI:当月同比 25 能源价格:OPEC一揽子石油(美元) 120 60% 进口依赖度:原油(%) 4000 表观消费量:焦炭(万吨) 3500 20 100 50% 3000 15