第2讲　投资银行的发展历程和趋势.ppt

（三）投资银行业务国际化的原因 内因： 　　获取利润，突破国内市场限制，风险分散。 外因： 　　各国金融壁垒的相继拆除； 　　金融和贸易国际化的加速发展：资本流动 　　全球经济一体化和不平衡发展 　　国际证券市场的迅速发展：筹资证券化 　　企业全方位的需求 （四）投资银行的国际化的表现 投资银行业务内容全球化： 　　业务创新； 　　证券发行和证券交易日益国际化； 　　各种衍生金融工具的运用。　　　　 投资市场全球化： 　　国际金融市场形成一个整体； 　　离岸金融市场的繁荣 投资银行机构的全球化： 　　国际并购、设立分支机构 美国五大投资银行的非美国净收入占总净收入的百分比 2004年 2003年 2002年 高盛 美林 摩根斯坦利 雷曼兄弟 贝尔斯登 37% 28% 27% 29% 9% 37% 29% 24% 32% 8% 38% 24% 24% 37% 9% 资料来源：何小锋等《投资银行学》P33。 本章小结 投资银行业的发展历程：混业－分业－混业 国际投资银行核心业务结构的演化 国际投资银行业的核心业务结构 中美投资银行业的收入结构比较 投资银行业务的国际化 思　考 P43页小结与思考。 投资银行业务演变的历史脉络是怎样的？它对我国证券业的发展有何启示。 对比中美证券公司的收入结构，你对我国证券公司业务发展有什么建议？ 你如何看待中国券商的国际化？ （1）投资银行业务创新与专业化 　投资银行业务创新多样化体现在： 融资形式不断创新 并购产品创新层出不穷 基金产品创新应有尽有 金融衍生产品令人目不暇接 投资银行业务专业化 投资银行业务内容专业化： 　　寻求专长，树立品牌和竞争优势，如美林擅长于组织项目融资和产权交易，摩根斯坦利擅长于包销大公司的证券 投资银行人力资本专业化： 　　通才和专才：复合型人才、全能型人才 （2）投资银行全能化－－混业发展原因分析 资本市场发展发展使得商业银行业务大量流失 具备了较完整的金融风险防范体系：商业银行普通建立风险内控制度；金融监管水平得到提高 金融创新和金融自由化推动了混业经营的发展：分业经营的无效性问题日益突出； 金融业的激烈竞争促进了混业经营：金融全球化； 金融研究理论获得突破：对“大危机”银行破产倒闭的新解释；金融混业经营优于分业经营，混业经营可以降低金融业的成本。 （3）投资银行的网络化 ①网络对证券业的革命： 交易所：各类自动交易系统的开发使用改造了传统的交易所；因特网为“另类交易系统”（Alternative Trading Systems）提供了广阔的发展空间和潜力，大大降低交易成本 证券市场参与者（发行者、投资者、中介机构）：提高了效率，降低了费用 证券登记结算机构：电子支付系统代替了传统的支付方式 监管机构：加强了网络监管 ②因特网对投资银行的影响 证券市场效率大大提高； 投资银行成本大大降低； 证券发行与交易方式大大改进。 对各项业务而言，具体体现在： 　　承销发行：运用互联网进行发行承销、路演、咨询等服务，降低了成本，使业务更加高效 　　证券交易：网上交易、自动电话交易、无线交易 　　网上理财：跨越时空 　　业务运作和管理将进一步网络化，降低了投资银行的管理费用 ③美国电子券商 1994年，美国第一家折扣经纪商查尔斯－韦伯（Charles Schwab ）跨入网络交易，成为网络折扣商。 美国券商传统分类： 　　完全服务券商，提供专人理财信息和个股建议，以美林证券为代表； 　　折扣券商，提供传统服务及网络下单选择，以查尔斯为代表； 　　线上券商，提供纯网络下单，以E Trade为代表。 　　随着竞争加剧，上述折扣券商的传统分类定义日益模糊。 二、国际投资银行核心业务结构的演化和发展　 （一）投资银行核心业务结构的演化 传统型业务：证券承销、经纪和自营 创新型业务：企业并购、重组等收费性咨询业务及证券化业务 引申型业务：资产管理和衍生品交易 下面以次贷危机前后全球大型投资银行为例。 1、次贷危机前投资银行的主流业务 美林：多元化的收入结构，尤以全面服务型的经纪业务见长，擅长客户资产管理。 高盛：以承销和并购的投行业务见长，在全球并购业务方面连续多年蝉联冠军；交易与本金投资是其核心盈利来源，尤其擅长自营业务。 摩根斯坦利：主要从事以大企业和机构投资者为对象的承销业务和M＆A业务。 专业化投资银行：如阿莱克斯－布朗，专门从事特定股票交易或批发业务 网络与折扣经纪商：如查尔斯－韦伯，从事低廉的投资银行业务 全球投行的投资银行业务变化 2000年，排名前三位的最赚钱投行分别为高盛、瑞士信贷和摩根士丹利，三者总收入为144亿美元，占市场总份额的31%。而2004年的前三位总收入为106亿美元，占市场份额的25%。 根据Bloomberg的统计数据，以花旗为首的华尔街全球各大投行