新能源行业：景气度提升有赖政策面推动－2013年上半年投资策略.doc

新能源行业：景气度提升有赖政策面推动－2013年上半年投资策略 ?? 光伏业政策频出，复苏需时日。2012年以后全球需求的快速萎缩、 产能的快速扩张导致供需失衡，使得光伏产品价格新低不断，去 库存化压力仍然较大。国内拯救光伏政策频出。由于中国光伏装 机基数较低，不断上调光伏装机产生的新增需求却不足以对接国 内光伏产品巨大的产能，行业景气度回升取决于政策落实的力度 和持续性。 ?? 中国风电告别高增长。2012年上半年，中国风电新增装机同比大 幅下降32.5%；环比增长仅有8.6%。新增装机占全球比例已经由 2011年的43%下降至32%，虽然仍处于世界第一，但以后将以低 速增长为主，基本告别高速增长态势。预计2012年全年中国风电 新增装机仅有约9.5GW，累计装机71GW左右。 ?? 核电关注后续政策。在日本福岛核电事故后，迫于公众舆论压力， 政府在制定核电政策时非常谨慎，使得核电重启后规模可能低于 市场普遍预期，最近国务院对核安全和发展规划的审批谨慎就可 以验证。后续具体政策未推出之前，需要持续跟踪。 ?? 2012年前三季度行业业绩无甚改善。前三季度新能源行业营业收 入同比下降7.4%，净利润同比大幅下降50.7%，行业业绩未有起 色。行业整体销售毛利率下降至18.1%，同比下降近2个百分点； 净资产收益率也由去年同期的7.2%下滑至3.5%。行业仍未走出低 迷，业绩无甚改善，全年这一情况将延续。 ?? 维持新能源“中性”评级。从各方面看，2013年上半年行业依然 看不到复苏迹象，因此维持“中性”评级。整个新能源行业有赖 政策面的推动和落实，细分行业也均给予“中性”评级。 ?? 俞春燕 S AC 执业证书编号： S0340511010001 研究助理：饶 志 电话：0769 邮箱：raozhi@dgzq4.cn 细分行业评级 光伏行业 中性 风电行业 中性 核电行业 中性 行业数走势 -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 新能源指数 沪深300 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 相关报告 新能源行业 2012 年下半年投资 策略报告：行业持续低迷 复苏 尚需时日 2012 年 6 月 15 日 新能源行业 2012 年三季报综 述：业绩无甚改善，行业复苏仍 需时日 2012 年 11 月 7 日 重点公司盈利预测及投资评级（2012/12/6） 股票 名称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 超日太阳 4.56 -0.100 0.050 0.190 -45.60 91.20 24.00 中性 晶盛机电 17.43 3.270 1.966 2.185 5.33 8.87 7.98 中性 精功科技 6.34 1.350 -0.027 0.134 4.70 -235.69 47.17 中性 阳光电源 7.12 1.220 0.367 0.457 5.84 19.38 15.59 中性 天顺风能 13.31 0.510 0.920 1.165 26.10 14.46 11.42 谨慎推荐 泰胜风能 4.7 0.250 0.246 0.335 18.80 19.10 14.03 谨慎推荐 南风股份 14.75 0.430 0.480 0.540 34.30 30.73 27.31 中性 江苏神通 10.66 0.490 0.330 0.470 21.76 32.30 22.68 中性 中核科技 16.25 0.271 0.320 0.460 59.87 50.78 35.33 中性 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 新能源 景气度提升有赖政策面推动 中性（维持） 新能源行业 2013年上半年投资策略 风险评级：一般风险 投资要点： 2012 年 12 月 6 日 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究· 策 略 报 告 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此