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通信设备行业：下半年需求回升与政策驱动触发通信设备投资机会 [table_main] 行业报告 2011 年 06 月 20 日 行业报告 通信设备 中期投资策略 [table_research] 证券分析师： 高利 执业编号： S0360209120018 联系人： 马军、刘洪军、束海峰 Tel： Email： majun@hczq4 下半年需求回升与政策驱动触发通信设备投资机会 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 1、上半年业绩超预期可能性较小。通信行业有接近半年的滞后因素。09 年下 半年投资较好的数据反映在了 10年的上半年，10年的投资反应在 10 年下半年 到 11 年 1季度的 ROE；11年由于大的宏观因素，信贷收紧等作用，使得一季度 产生的固定资产投资更多来自于工程结算量而非货币结算量。按 ROE历史走势， 2 季度将开始走高，结合整体环境与行业分析，我们认为 2 季报出现超预期的 大幅提升较难。目前估值处于相对底部，结合目前行业发展要素，整体估值优 势已经显现。 2、五大驱动力显示下半年通信设备业的业绩将有大的反转： ?? 用户与业务层面：逐步激增的用户与层出不穷的业务对网络的压力显现， 全球进入新一轮网络建设期； ?? 网络层面：网络架构环境正在巨变：光纤和无线宽带网络加速部署、下一 代互联网的快速演进、物联网与云计算发展要求重构宽带基础网络； ?? 政策层面：国家信息产业相关规划与政策的下半年密集出台，地方政府也 开始抢滩信息产业高地，对政策利好的解读将持续利好行业发展； ?? 全球设备产业发展超预期：运营商资本开支增长 5%，无线通信营收增长 20%，LTE 全球部署加快，光纤宽带网增长 35%； ?? 订单层面：包括广电、电信、国家电网等多主体的信息网络建设将持续开 展，2011 年总投资将超过 3500 亿元. 3、投资建议。下半年我们看好主设备、光通信两大行业以及伴生性的网络优 化与维护、连接器等细分子行业。既要关注行业环境变化影响的股票如中兴通 讯、中天科技、日海通讯等，又要关注主动应对环境加快产业布局的世纪鼎利、 海格通信等股票。 上市公司 EPS PE 评级 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E 中兴通讯 1.35 1.86 2.39 20 14 11 强推 中天科技 1.62 2.1 2.82 14 11 8 强推 光迅科技 0.96 1.23 1.55 37 29 23 推荐 世纪鼎利 1 1.37 1.85 23 17 13 强推 三维通信 0.66 0.88 1.19 22 17 13 推荐 日海通讯 1.42 2.03 2.56 28 20 16 推荐 大富科技 2.15 3.11 4.15 26 18 14 推荐 盛路通信 0.52 0.68 0.91 32 24 18 推荐 海格通信 1 1.24 1.58 28 23 18 推荐 [table_data] 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 中兴通讯（000063） 强推 中天科技（600522） 强推 光讯科技（002281） 推荐 世纪鼎利（300050） 强推 三维通信（002115） 推荐 日海通讯（002313） 推荐 大富科技（300134） 推荐 盛路通信（002446） 推荐 海格通信（002465） 推荐 行业表现对比图(近 12 个月) 2010-6-15～2011-6-15 -16% -7% 2% 11% 20% 29% 10-6 10-9 10-12 11-3 沪深300 通信设备 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《“宽带中国”渐行渐近》 2011-03-01 《技术与市场优势分享网优服务市场蛋糕》 2011-02-22 《光通信行业受益力度远超预期》 2011-02-17 《光通信:2M 到 100M,正在加速推进的现 实》 2011-02-09 《“宽带中国”引发光通信产业投资机会》 2011-01-19 证券研究报告 行业报告 证监会审核华创证券投资咨询