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零售行业：品牌消费与品牌渠道的力量 行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—深度报告 批发零售贸易 [Table_IndustryInfo] 零售行业 2011 下半年投资策略 推荐 （维持评级） [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0 140 280 420 560 700 840 10/05 10/07 10/09 10/11 11/01 11/03 零售 沪深300 资料来源：国信证券经济研究所整理 相关研究报告： 《年内可能实现 30%的正收益》——2011-4-21 《零售行业：社销增长低于预期，降奢侈品价 差将是长期利好》——2011-3-22 《日本地震对中国零售业的影响偏正面》—— 2011-3-14 《“两会”关于收入改革议案快评：个税起征点 上调，有益消费》——2011-3-4 证券分析师：孙菲菲 电话: 0755 E-mail: sunff@guosen4#ff66ff.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120031 证券分析师：祝彬 电话： 0755 E-mail ： zhubin@guosen#ff66ff.cn 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980510120063 电话: 0755 E-mail: zhubin@guosen#ff66ff.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120063 [Table_Title] 行业半年度投资策略 品牌消费与品牌渠道的力量 ?? 消费升级与超大型城市群正在崛起 消费升级进行时：奢侈品在国内迅猛展店，基于稳步上升的收入预期，新 兴消费群体的消费习惯由生存型向享受型转型，全民品牌意识正在觉醒； 超大型城市群的崛起，将激发起欠发达区域的潜力。 ?? 社零总额维持高增长，“城市看新贵、农村看城市”是趋势 2011 年 1 季度我国实现社零总额 42922 亿元，增长 16.3%，金银珠宝、家 具类及汽车类增长分别增长 43.5%、24.5%及 14.2%。未来一定时期内， 消费的趋势是“城市看新贵、农村看城市”，名表、珠宝、家具等细分品类 仍将维持高速增长。 ?? 品牌渠道有较强的“品牌背书”功能 我国目前几乎所有的民生用品都是“供过于求”的局面，百货、超市及家 具连锁卖场提供了“品牌背书”的功能，是“似懂非懂”的消费者了解“似 是而非”的品牌的重要渠道。百货及家电连锁在目前阶段下还大有可为； 作为名表连锁及家具经销方面的代表，飞亚达与美克股份也会在收入提升、 消费升级的，取得非常好的发展。 ?? 维持行业“推荐”评级，关注超市及奢侈品、类奢侈品 维持行业的“推荐”评级： 1）“攻”势渠道及连锁应有溢价：伴随国内一二线城市的商业面积走向过 剩，攻势连锁对于守势企业应有所溢价，关注重庆百货、苏宁电器、鄂武 商及王府井等； 2）消费升级带动奢侈品及类奢侈品消费：手表、珠宝、家具及汽贸的激增， 关注飞亚达、美克股份、农产品及潮宏基； 3）二、三线百货并购价值突现：我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业 价值和整合预期的二三线百货，长期关注渤海物流、南京中商及商业城等。 重点公司盈利预测及投资评级 [Table_Profit] 代码 公司 总市值 （百万元） 昨收盘（元） EPS PE 投资评级 2011-5-27 2011E 2012E 2011E 600729 重庆百货 15,976 42.820 1.82 2.32 23.5 推荐 002024 苏 电器 82,905 11.850 0.75 1.00 15.8 推荐 600859 王府井 16,639 39.840 1.29 1.58 30.9 推荐 600337 美克股份 6,643 10.500 0.35 0.65 30.0 推荐 000026 飞亚达 A 4,910 12.500 0.48 0.62 26.0 推荐 资料来源：公司资料和国信证券预测 2011 年 6 月 9 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 尽管受到租金、员工成本上涨和网络购物的威胁，但我们仍然维持我们对行 业的