交通运输行业：期待盈利水平的提升.doc

交通运输行业：期待盈利水平的提升 1 ?? 投资建议： 评级为：未来十二个月内，有吸引力。 铁路运量将跟随国内经济增长同向变化。长期来看客运将维持较为平稳 的增长，短期来看，近期投入的运能会释放目前被压抑的客运需求，客 运增速会较前期有所提高；货运需求短期内仍不能被完全满足，未来随 着运力释放加速增长。2011 年运能仍不能有效释放，预计铁路运量平稳 增长。 铁路行业目前平均动态市盈率（TTM）为 12.84 倍，相对于沪深 300 的 溢价率为 0.84，与历史平均值 1.09 有一定差距，行业估值相对偏低。考 虑到业务量和盈利状况恢复，以及来自于运能释放和行业改革的机会， 我们给予行业“未来 12 个月内，有吸引力”的投资评级。 ?? 数据预测与估值： 交通运输行业重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS PE 股票代码 公司名称 股价 09A 10E 11E 09A 10E 11E PBR 投资评级 601006.SH 大秦铁路 8.38 0.50 0.69 0.76 16.76 12.12 11.06 2.00 跑赢大市 601333.SH 广深铁路 3.62 0.19 0.22 0.23 19.05 16.59 15.75 1.08 大市同步 600125.SH 铁龙物流 14.32 0.35 0.47 0.58 41.23 30.31 24.57 4.69 跑赢大市 000594.SZ 国恒铁路 3.91 0.01 0.18 0.33 391.00 21.15 11.94 1.89 无评级 平均 117.01 20.04 15.83 2.41 数据来源：Wind，上海证券研究所，股价为 2011 年 11 月 19 日收盘价 有吸引力 ——维持 日期：2010 年 11 月 22 日 行业：交通运输行业－铁路运输 冀丽俊 0211921 jilijun@sigchina4 执业证书编号：S0870208090141 行业数据（2010 年 1-10 月） 货运量（亿吨） 30.37 同比增长率（%） 11.70 货物周转量（亿吨公里） 22691.23 同比增长率（%） 10.10 客运量（亿人） 14.36 同比增长率（%） 9.60 旅客周转量（亿人公里） 7544.19 同比增长率（%） 11.30 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号： JLJ10-AIT02 期待盈利水平的提升 ——2011 年度铁路运输行业投资策略 研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2010 年 11 月 22 日 目 录 一、客运上升，货运下滑....................................................................... 4 1、客运增速提高，货运增速下滑 ................................................. 4 2、业绩相对平稳 ............................................................................. 5 3、需求难以有效满足，市场份额逐年下降 ................................. 5 4、投资依然强劲，但增速减缓 ..................................................... 6 二、行业指数表现与沪深 300 指数同步............................................... 6 三、期待盈利水平的提升....................................................................... 7 1、运量与经济变化趋势一致 ......................................................... 7 2、运能提升，运输条件改善 ......................................................... 9 3、行业市场化进程加快 ...