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第七章 长期负债与融资租赁 本章主要内容 负债筹资及其特点 长期借款筹资的特征、筹资成本及其优缺点 长期债券筹资及意义、长期债券筹资动因 长期债券的要素与发行。 长期债券筹资的分类、价格计算及其优缺点 租赁的含义与分类 融资租赁的含义、动因、特征及优缺点 第一节 长期负债融资概述 一、负债融资的概念及特点 （一）负债融资 是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业融资的经营方式。 从所需要的资金特性来说，流动资产可分为变动性和经常性两种 （二）负债融资的特点 1．筹集的资金具有时限性，需到期偿还。 2．不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负相。 3．资本成本一般比普通般融资成本低。 4．不会分散投资者对企业的控制权。 二、负债的期限分类 按所融资金可使用时间的长短，负债融资可分为长期负债融资和短期负债融资两大类 关于负债期限的划分，并无严格、统一的标准。 有人从财务管理角度： --偿还期在1年以内的负债称为短期负债 --偿还期在1～5年之间的负债称为中期负债 --偿还期超过5年期限的负债成为长期负债 第二节 长 期 借 款 一、长期借款筹资的概念 企业长期借款筹资是指企业向银行和其他金融机构借入的期限较长的资金来源。 二、长期借款筹资的原因 （一）扩大生产能力 （二）扩大经营能力 （三）证券市场的利率水平过高 （四）企业预测未来资金供应将日趋紧张 三、长期借款筹资的特征 （一）定期偿还性 （二）信用条件 1．信用额度 2．周转信用协议 3．补偿性余额 （三）编制还款计划 （四）保护性条款 1．一般性保护条款 2．例行性保护条款 3．特殊性保护条款 四、长期借款筹资的成本 利息是形成企业长期借款成本的重要因素。通常，长期借款的利息率要高于短期借款的利息率 （一）固定利率 （二）变动利率 1．分期调整利率 2．浮动利率 3．期货利率 五、长期借款筹资的优缺点 （一）长期借款筹资的优点 1．筹资速度快 2．筹资成本低 3．筹资弹性大 4．具有杠杆作用 （二）长期借款筹资的缺点 1.增加企业的财务风险 2.限制性条款 3.长期借款的数量有限 第三节 长 期 债 券 一、长期债券筹资的意义和特点 债券筹资是企业作为债务人为了筹集资金，向债权人承诺在未来一定时期还本付息而发行的一种有价证券筹资方式。 实质 企业向债券投资者获取资金的使用权，并支付一定的利息代价。因此，债券实际是一种借贷双方的书面凭证，是一种特殊的有价证券 债券投资者的权利 在企业收入的分配上具有优先权，债券持有人作为企业的债权人，而不是企业的所有者，故在一般情况下，他们不能参与企业的经营管理，也不能分享企业的红利。 二、长期债券筹资的动因 （一）其他方式筹资的不足 （二）不影响企业原有股东对企业的控制权 （三）抵税作用 （四）充分利用财务杠杆作用 （五）债券筹资方法的相对灵活性 三、债券的基本要素 （一）面值 （二）利率 （三）付息期 （四）偿还期 四、债券的分类 按有无担保分为抵押债券、信用债券和次位信用债券 按债券的附加条件分为优惠债券、收益债券、附有认股证债券和可转换债券 按债券是否记名分为记名债券和不记名债券 按债券是否附有息票和利息支付方式分为附息债券和贴现债券 按债券利率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券 五、企业债券的发行 （一）企业债券发行的基本条件 （二）债券发行的方式 1．自营发行 2．委托代理发行 代理发行、包销发行、承销发行 （三）债券发行价格 债券的发行价格，并非债券的面值，它是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格。它与债券的面值可能是一致的，也可以是不一致的。 公司债券发行价格的高低，主要取决于下述因素： 债券面额、票面利率、市场利率、债券期限 债券的发行价格基本计算公式如下： （四）债券评级 债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。 债券信用评级大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。 债券评级的作用 对投资者而言，债券评级的作用主要进现在如下几方面。 （1）减少投资的不确定性，提高市场的有效性 （2）拓宽投资者的眼界 （3）作为投资者选择投资对象的标准 （4）作为投资者确定风险报酬的依据 对融资者而言，债券评级的作用有以下两方面。 （1）更广泛地进入金融市场。由于债券级别是一个广为人知的关于债券信用风险的指标，通过债券评级可以使许多对发