第三节 杠杆原理.ppt

一、杠杆原理的相关概念 （一）成本习性 成本习性是指成本总额与特定的业务量之间在数量方面的依存关系。 成本按习性划分可分为固定成本、变动成本和混合成本三大类 ： (2)变动成本 ①变动成本含义。变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。 ②变动成本内容。变动成本一般包括企业生产过程中发生的直接材料、直接人工；制造费用中的产品包装费、燃料费、动力费等；按销售量多少支付的推销佣金、装运费等。 （二）总成本习性模型 成本按性态分类无论哪一种形式，都可以用线性方程 Y＝a+bx来表示。其中，y表示成本总额，a表示固定成本总额，b表示单位变动成本，bx表示变动成本总额。 （三）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。 边际贡献＝销售收入－变动成本 ＝（销售单价－单位变动成本）×产销量 可表示为：M＝(p一b)x=mx (四)息税前利润及其计算 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润。 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 =边际贡献总额-固定成本 可表示为：EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a 二、经营杠杆 ㈠ 经营风险及影响因素 ⒈经营风险： 因企业经营上的原因而导致利润变动的风险。 ⒉影响因素： ①产品需求； ②产品销售价格； ③产品成本； ④调整价格的能力； ⑤固定成本的比重。 ㈡ 经营杠杆意义——经营杠杆原理 ⒈含义 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。 ⒉原因： 固定成本的存在是经营杠杆发挥作用的前提。 ⒊原理： 在相关范围内，由于固定成本是不变的，业务量变动与利润变动不同步，业务量增加，单位固定成本减少，利润增加；业务量减少，单位固定成本增加，利润减少，业务量的变动对利润具有很大影响作用，这种作用即为经营杠杆。 经营杠杆对企业收益的影响具体说表现在: 当企业产量增大时，单位产品分摊的固定成本减少，从而导致利润以更大幅度上升，此是经营杠杆利益。 当企业销量减少时，单位产品分摊的固定成本增大，从而导致经营利润的更大幅度下降，此是经营杠杆风险。 ㈢ 经营杠杆衡量——经营杠杆系数 含义：息税前利润(EBIT)变动率相当于产销量(销售额)变动率的倍数。 计算： 原始基本（跨期）计算公式： 变形简化（基期）计算公式： ㈣ 结论： 只要存在固定成本，经营杠杆就会存在并发挥作用；经营杠杆系数总是大于或等于1的；经营杠杆系数是衡量企业经营风险的重要指标，企业经营风险与经营杠杆系数成正比。 ①在无固定成本的情况下，EBIT变动幅度与产销量变动幅度一致。 ②在有固定成本的情况下，EBIT变动幅度大于产销量的变动幅度。 ③不同公司，固定成本不同，EBIT变动幅度不同，固定成本所起的杠杆作用程度不同。 二、财务杠杆 ㈠ 财务杠杆意义——财务杠杆原理 1、概念：由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称为财务杠杆。 2、原理：债务资金的数量对主权资金利润率的高低将产生影响，其影响取决于两点：一是全部资金利润率与债务利率的高低；二是债务资金的比重变化。两者共同作用，使主权利润具有不确定性，从而产生财务杠杆收益或风险。 财务杠杆的影响具体地说表现在： 当息税前利润增长时，每一元利润以负担的固定资本成本就减少 ，从而引起普通股每股收益小更快程度增长，此即财务杠杆利益。 当息税前利润下降时，每一元利润的负担的固定资本成本就会增加，从而引起普通股每股收益更快速度下降，此即财务杠杆风险。 3．影响因素： ①资金供求； ②利率水平； ③获利能力； ④资本结构。 ㈡财务杠杆衡量——财务杠杆系数 含义：普通股每股收益(利润)的变动率相当于税息前利润变动率的倍数。 计算： 基本公式 ㈡财务杠杆衡量——财务杠杆系数 变形公式 ㈡财务杠杆衡量——财务杠杆系数 作用：它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低。 说明 ①财务杠杆系数表明的是EBIT增长所引起的每股收益的增长幅度； ②在资本总额、EBIT相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。 ㈢ 结论 负债是财务杠杆作用的前提，无负债则不会产生财务杠杆收益或风险；财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效用越强，财务风险越大。