第十二章：国际储备政策.ppt

第十二章 开放经济中的其他政策第一节 国际储备政策 国际储备（international reserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 一种资产须具备三个特征，才是国际储备 一是可得性； 二是流动性，即变为现金的能力； 三是普遍接受性，即是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 国际储备的构成 国际储备的作用 国际储备的管理 国际储备政策与其他政策的搭配 一、 国际储备的构成 1.自有储备 （1） 黄金储备。 （2） 外汇储备。 （3） 在国际货币基金的储备地位（头寸）。 （4） 特别提款权贷方余额。 2.借入储备 （1）备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 （2）互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。 （3）本国商业银行对外短期可兑换货币资产 中国外汇储备超3万亿美元 美债风险有多大？ 根据国际货币基金组织(IMF)的COFER数据库，在向IMF汇报的国家外汇储备资产构成中，截至2010年底，61%投资于美元资产，26%投资于日元资产，13%投资于其他币种资产。尽管中国外管局没有披露外汇储备投资的币种构成，但我们估计中国外汇储备的币种构成与IMF披露的比重近似，即近三分之二投资于美元资产。 　　根据美国财政部的相关报告，截至2010年6月底，中国投资者持有美国国债1.11万亿美元，美国机构债3601亿美元，美国公司债119亿美元，美国股票1265亿美元，合计1.61万亿美元，约占2010年6月底中国外汇储备存量的66%。由于外汇储备资产占中国外汇资产的比重高达三分之二，因此上述报告大致反映了中国外汇储备的资产构成，即90%以上的资产投资于债券，近70%的资产投资于国债。 　　美国财政部最近披露的数据为，截至2011年2月底，中国投资者投资的美国国债为1.15万亿美元。根据我们的估算，如果考虑到中国央行通过伦敦、香港等离岸中心购入的美国国债，当前中国外汇储备投资于美国国债的规模约为1.3万亿～1.5万亿美元，占中国外汇储备的比重高达43%～49%。 2011年04月26日 09:51　来源：中国经济周刊 一国在IMF的储备头寸  　　在IMF的储备头寸（Reserve Position in the Fund）亦称普通提款权（General Drawing Rights）。一国在IMF的储备头寸包括： 　　（1）会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分。 　　（2）IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。 　　（3）IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。 　　中国在IMF的份额为148.43亿SDR，折合230.07亿美元[1]。 　　IMF执行董事会于2010年11月6日早晨就份额和治理改革一揽子方案达成一致。根据该方案，中国份额占比将增加2.398%至6.394%，投票权也将从目前的3.806%升至6.07%，排名从并列第六跃居第三，在IMF中的影响力将超过欧洲国家，仅次于美国和日本。 　根据方案，发达国家份额整体将降至57.7%，发展中国家升至42.3%，发达国家向新兴市场和发展中国家整体转移份额2.8个百分点。其中美国降0.263个百分点至17.407%，日本降0.092个百分点至6.464%，仍排名第一、第二。德国降0.524个百分点至5.586%，降至第四。法、英调整后份额水平为4.227%，并列第五。意大利降0.145个百分点至3.161%，仍排第七。印度增0.309个百分点至2.751%，从第十一位升至第八位，俄罗斯增0.212个百分点至2.706%，从第十位升至第九位，巴西增0.533个百分点至2.316%，从第十四位升至第十位。该方案要求各成员国尽最大努力，加快各项审批程序，争取2012年基金组织年会前使本轮份额改革方案正式生效。 美国投票权居首位??拥有一票否决权 国际货币基金组织(IMF)在全球经济金融秩序中举足轻重，而在IMF中掌握多少话语权，则由投票权份额来衡量。根据IMF规则，由于重要提案需要获得85%的投票权才能通过，这让拥有16.8%投票权的美国在IMF重大议题决策上具有“一票否决权”。 什么是特别提款权? 特别提款权（special drawing right,SDR)——是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织