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广西上市公司股权融资存在问题及发展对策 　　[摘 要]广西上市公司数量少、规模小、业绩差，股权融资整体能力弱。广西要积极推动优质企业改制上市，改善现有上市公司的经营业绩，用好绩差公司的壳资源，适时引进优质资产，支持非国有企业上市融资，拓展海外融资渠道，提高广西上市公司股权融资的能力。 　　[关键词]广西上市公司；股权融资；问题；对策 　　[中图分类号]F830．9 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]1672―2728(2006)05―0068―04 　　 　　一、广西上市公司股权融资的状况及存在问题 　　 　　(一)股权融资状况。上市公司的股权融资是以股票市场的发育为前提的。股票市场是股票发行和交易的场所，也是上市公司股权融资的资金来源地。按股权融资的时序分，股票市场可主要分为一级市场(或发行市场)和二级市场(或交易市场)。一级市场是上市公司公开发行股票、进行初始股权融资的场所，主要采用发行新股、发行可转换债券等形式；二级市场是对已公开发行的股票进行交易的场所，上市公司可以在这个市场上进行股权再融资，主要采用配股、增发新股等形式。 　　1．一级市场股权融资额。1993年11月18日桂柳工在深交所挂牌上市，拉开了广西企业上市融资的序幕，截至2004年底，在广西境内注册的22家上市公司通过发行股票从一级市场筹集资金约56．57亿元。由于受惠于国家西部大开发战略的实施，2000年是广西上市公司筹资的高峰，当年上市5家公司累计筹资额高达17．76亿元，占当年全国股票(A股)发行筹资总额的1．16％；但从2001年开始已连续四年持续下滑，2002年更是没有一家企业上市(见表1)。 　　 　　2．二级市场股权再融资额。经营好的上市公司还具有股权再融资功能，截至2004年底，广西22家上市公司中已有8家公司通过配股、增发新股从二级市场筹集资金约22．19亿元(见表2)。 　　 　　 　　(二)股权融资存在的问题。这些问题主要是： 　　1．与广西经济发展的水平不相匹配。改革开放以来，广西经济得到持续、快速发展，经济实力大为增强，已由上个世纪80年代处于全国倒数第三位上升到目前全国中等偏下水平，且有一些指标如CDP总量、城镇居民人均可支配收入、利用外资额、外贸出口等还在东部一些省份之上，如果在西部地区进行比较，广西的经济实力应该是处于比较均衡的领先地位(见表3)。 　　 　　另据第一次全国经济普查结果显示：2004年广西CDP总量为3433．50亿元，占全国C,DP总量的2．15％，排在全国31个省区的第17位。而同期广西上市公司数量22家，占全国上市公司总数的1．59％，排在第25位；筹资总额78．76亿元，仅占全国上市公司筹资总额的0．65％，排在第26位。与广西经济实力在全国的排位相比，广西上市公司的股权融资能力相对较弱。 　　2．数量少、融资规模小。2004年广西上市公司22家，在沪市上市的仅有10家，占沪市上市公司总数837家的1．19％，在西部省区仅排在青海、西藏、宁夏之前(见表4)。 　　 　　广西上市公司数量偏少直接导致了融资规模小，截至2004年底，广西22家上市公司累计总股本53．84亿股，占全国上市公司同期累计总股本7759．89亿股的0．69％；市价总值335．312亿元，古全国同期累计37056亿元的0．9％；流通市值123．54亿元，占全国同期累计11689亿元的1．06％；平均股本24472．57万股，而同期全国上市公司平均股本56353．59万股；22家上市公司股本总市值仅占广西GDP的9．74％，远低于全国37％的平均水平。 　　3．经营业绩差，股权再融资能力弱。企业上市的目的之一是通过再融资来不断壮大企业，而上市公司再融资的条件之一是要求公司的经营业绩好，且最近三年的净资产收益率平均不能低于6％。截至2004年底，广西22家上市公司中仅有8家公司通过二级市场以配股、增发新股方式进行过再融资(见表2)，占广西上市公司总数的36．36％，股权再融资能力差，企业难以做强、做大。 　　(1)每股收益――低于全国平均水平。根据统计，全国1377家上市公司平均每股收益0．2411元，有150家公司的每股收益达0．50元以上(绩优股标准)，绩优股比重达10．89％。而同期广西22家上市公司平均每股收益0．209元，仅有1家公司(桂柳工)的每股收益在0．50元以上，绩优股比重仅4．5％。 　　(2)业绩变化趋势――增长速度远低于全国平均水平。广西上市公司的主营业务多以蔗糖、化肥、农药等传统产品的制造为主，制造业大多属劳动密集型产业，产品技术含量、附加值低，因此，广西上市公司的整体业绩提升不快：由2002年平均每股收益0．191l元增加到2004年的0．209元，年增长率仅