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动荡中回升 　　２００３年的全球金融市场跌宕起伏，各有千秋。股票市场在经历了三年低迷徘徊之后强劲回升，外汇市场上美元却一蹶不振，而黄金市场则从多年沉寂中崛起。金融市场大幅波动的原因是：世界经济明显复苏但不均衡、地缘政治紧张因素得到缓解、金融市场趋于完善以及企业结构性调整初见起色。 　　 　　股票市场：大幅上扬 　　 　　２００３年全球股票市场呈现出如下几点特征：一是以美国股市为龙头全面回升；二是发展中国家和地区股市表现突出；三是全球股市中的中国内地概念股受到追捧。在２００３年的中国股市上，ＱＦＩＩ（合格境外机构投资者）的入场可能是最大亮点，而价值投资理念的逐步形成则是最重要的收获（这点可以从大盘蓝筹股的崛起得到证明）。 　　■全球股市全面回升。 　　对全球股市而言，２００３年３月是一个非常重要的转折点。自从２０００年高科技股泡沫破灭以后，全球股市就一直处在低迷状态中，９．１１事件和美国大公司的财务丑闻又进一步打击了投资者的信心，延缓了股市复苏的进程。２００３年年初，受地缘政治不确定性的影响，全球主要股市仍不见起色，继续呈现出下跌的趋势。但到了３月份，市场认为伊拉克战争爆发不可避免，投资者认为美国的胜利没有任何悬念，于是股市开始放量上涨。随后由于战争速战速决，而且并没有对美国经济造成非常重大的负面影响，投资者的信心逐渐恢复。随着美国经济复苏势头趋稳，美国股市终于摆脱了熊市的阴影，开始稳步回升。在美国股市的引领下，全球主要股市持续上涨。截至２００３年年底，全球主要股票市场与年初相比均大幅上扬：道－琼斯工业股票指数上涨了２５．３％，是自１９９６年以来最大的年度涨幅；标准普尔指数上涨了２６．４％?熏为自１９９８年以来最大年度升幅；英国金融时报指数上升了１３．６％；德国ＤＡＸ指数上升了３７．１％；法国ＣＡＣ指数上升了１５．３％；日本日经指数上升了２４．５％；香港恒升指数上升了３５％。 　　全球股市的回升是多种因素共同作用的结果。除上述因素外，还有：金融市场在经历了财务丑闻的打击之后监管更加严厉，透明度更高；而经历了又一轮结构性调整的企业，其劳动生产率的提高也十分明显，２００３年前三个季度，美国非农业部门的劳动生产率分别增长了２．１％、７．０％和９．４％。据有关国际组织预测，２００３年世界经济增长率在３％左右。 　　■２００３年以来，发展中国家股市涨幅惊人，吸引了大量资金流入。 　　金融时报所有新兴市场指数以美元计价已经上涨了６４％，其中拉美市场上涨了６２％，亚洲市场反弹了３４％。据摩根大通公司的统计数据，２００３年，台湾共吸引了１３０多亿美元的资金，韩国吸引了约７５亿美元，即使是政治和经济都面临严峻考验的印尼也吸引了５亿美元以上的资金。除了经济增长被看好这一主要因素外，机构投资者将大量资金投入新兴市场也有明显的技术面的原因：过去两年里新兴市场的波动性一直低于发达市场，而收益率却相对较高。 　　■２００３年股市的另一热点是中国内地概念股大受青睐，这是拜中国经济强劲增长、人民币币值坚挺所赐。 　　年初的时候，被称为能“帮大家挖掘出地下的黄金”的“股神”巴菲特曾预言，投资中国内地企业将是一个不错的选择。他旗下的基金不断在香港市场上买进中石油，并以２２．４８亿股、１３．３５％的股份一举成为其大股东之一。２００３年，香港的Ｈ股（在港上市的内地企业的股票）指数屡屡创下新高，截至２００３年１２月２４日，Ｈ股指数收市报４６６４点，已经翻了一番多。中国内地概念股在美国市场上的表现也十分耀眼，有１／４在美国上市的中国内地企业股价已上涨一倍多，尤其是中国网络股上涨势头迅猛，新浪、搜狐、中华网、网易今年的涨幅分别是５３９％、３７４％、３４６％和２３９％，远远超过了雅虎和ｅＢａｙ等美国网络公司股票的涨幅，搜狐则成为纳斯达克２００３年表现最好的股票。中国企业新发行的股票被热烈追捧，频频出现供不应求的局面。２００３年中国内地企业的ＩＰＯ（股票的首次公开发行）规模在亚太地区首屈一指，中国内地海外上市?穴香港、新加坡、纽约、纳斯达克?雪的企业共有３３家，集资金额接近６８亿美元。中国内地企业的股票在市场上供不应求，超额认购达百倍以上几乎已经成了一种正常现象。 　　 　　外汇市场：以美元走软为主旋律 　　 　　２００３年５月２３日，欧元突破了１９９９年启动时的面市汇价，一举冲高至１．１８３７美元。其后，美元对欧元持续三个月反弹，欧元跌破１．１０的重要支撑点，主要原因是欧洲经济停滞不前，在主要发达国家中表现最糟。但到了９月，美元又开始全面下跌，欧元兑美元至１０月底冲破了１欧元／１．２０美元，到年底创下了１欧元／１．２６４７美元的历史高点。美元贬值的主要原因，一是美国贸易赤字和财政赤字居高不下，尤其是创记录的财政赤字；二是相对欧洲较低的利率使美