国际石油价格暴涨急跌逻辑和中国应对.docVIP

国际石油价格暴涨急跌逻辑和中国应对 　　[内容提要]进入21世纪以后,国际石油价格出现了一次前所未有的暴涨急跌的波动。本文认为, 产生这种波动的根本原因在于基本面给出了投机的空间,而金融面的投机因素使价格波动的 幅度几乎被无限地放大了。由于中国的工业化进程还处在离不开石油能源的发展阶段,所以 在石油价格剧烈波动的国际能源环境下,我们建议中国在短期内应当以投资于石油现货市场 为主,控制好库存数量,以便通过石油价格的周期波动本身来平滑短期的价格冲击;从长期 来看则应当以开发新能源、加强与国际主要能源生产国的合作为主。 　　[关键词] 石油价格 基本面 投机 中国的应对 　　中图分类号:F764#8226;1 文献标识码:A 文章编号:1007-1369(2010)1-0014-13 　　 　　国际石油价格剧烈波动的原因 　　 　　也许没有人会料想到,在进入21世纪以后,国际石油的价格会呈现出如此跌宕起伏的走势 :在2002年初,国际油价(NYMEX)仍徘徊在20美元/桶的水平,而在之后的6年时间内,油 价如坐上火箭般窜升至2008年7月的147美元/桶的高位,涨幅超过6倍,然而峰回路转,在20 08年剩下的时间里,国际油价一泻千里,只花了5个月的时间就跌至逼近30美元/桶,跌幅 将近80%,而这个价格仅仅相当于2003年初的水平。[注:以上均为名义价格。] 　　商界和理论界在探究为何国际石油价格会出现如此剧烈波动的原因时,大致上有两种不同的 意见:一种意见强调基本面的作用,认为是中国、印度等新兴市场对石油需求的大幅增长导 致了石油价格的上涨;另一种意见强调金融面的因素,认为石油价格波动幅度之大只有用金 融投机来解释才讲得通。本文认为,世界石油价格剧烈波动用单一原因来解释可能无法得到 令人满意的结果,而是需要基本面分析和金融面分析的综合。单一的基本面分析无法解释石 油价格波动的幅度为什么会大大地高于全球石油供求关系的波动;同样,单一的金融面分析 也不能解释石油价格的剧烈波动,因为在金融市场上,投机的作用只是在于发现价格,而不 是去肆意扩大石油价格的波动幅度。当我们把基本面和金融面综合起来分析后,就可以发现 ,导致石油价格急剧波动的根本原因在于基本面给出了投机的空间,而金融面的因素使价格 波动的幅度几乎被无限地放大,从而导致了过去几年中石油价格暴涨急跌的局面。对此,我 们可以分析如下: 　　1-基本面给出石油价格上涨的空间 　　从2002年起,世界主要产油国的产能开始出现停滞甚至萎缩的迹象,与此同时,全球石油库 存量也在不断走低,从而对石油价格起到了一定的推升作用。 导致这种局面发生的主要原 因是因为美国经济的持续恶化。在21世纪的头几年里,美国经济连续遭受重创,网络经济泡 沫破灭、“9#8226;11”恐怖袭击、大公司财务丑闻等事件的频频发生使得国际市场对刚刚褪去 “ 新经济”美丽外衣的美国经济顿生疑虑。基于对未来世界经济增长前景的担忧,世界主要产 油国在2002年初相继做出减产决定,其中OPEC成员国里,世界最大的石油生产国沙特阿拉伯 减产3-46%,而伊朗、阿联酋、尼日利亚和委内瑞拉的减产幅度都超过了7%。[注:汤维祺,吴力波-二十一世纪石油危机与剧变中的世界石油市场-世界经济情况,2009(1) ] 　　自2003年以来,尽管非OPEC产油国的石油生产仍在增长,但增长率有所放缓,完全无法满足 世界对石油需求的上升。观察图1可知,从2003―2007年,非OPEC产油国的石油生产增长率 整体上处于下降趋势,在2005年甚至出现了负增长,而世界石油消费的增长率一直保持在非 OPEC产油国石油生产的增长率之上,最多的时候两者差距达到了1-8%(2004年)。由此产 生 的缺口只能寄希望于OPEC成员国来弥补,然而根据IMF的报告(2008),从2004―2006年末 ,OPEC国家的剩余产能一直处于100万桶以下的低位,而在2000―2002年上半年,该组织的 剩余产能高达500―700万桶。 　　 　　除了世界主要产油国的产能停滞外,世界各国的石油库存也同时开始萎缩。从上世纪70年代 和80年代的两次石油危机以来,世界主要发达国家为了防止再次发生石油禁运,都建立了一 定数量的石油储备,这些储备又分为国家战略储备和商业库存。建立商业库存的主要目的在 于,当石油供给趋于紧张时,较充足的商业库存可以用于平抑石油价格。然而,在2003年初 ,OECD的商业石油库存跌至谷底,其中美国降至1975年以来的最低水平,而后一直到2005年 底,OECD国家的商业库存都处于持续下降的过程中,尽管在2006―2007年出现了一定程度 的回升,但由于委内瑞拉石油工人的罢工运动,OECD的石油库存从2008年起又开始下降(见