《国际财务》-3--国际直接投资.ppt

第三章 国际直接投资 国际投资的理论基础 垄断竞争理论 比较优势理论 产品周期理论 国际生产综合理论 风险分散理论 企业国际化的战略动机 寻求市场 开辟新的海外市场 为了维持出口市场和国内市场 寻求原材料的新来源 寻求更高的市场效率 保护先进的技术知识 不完善的劳动力市场 国际投资的程序 根据经营情况，作出投资决策 选择合适的投资方式 对投资环境评价 对投资项目的效益进行评价 国际投资企业的具体形式 国际合资投资 国际合作投资 国际独资投资 国际合资投资企业的法律特征 国际投资环境 政治气候 法律制度 政府体制 地理环境 自然资源 国际投资环境 基础设施 经济结构和发展水平 市场销售条件 金融环境 政策优惠条件 跨国公司选择项目时的考虑因素 国际资本预算 1. 估计以外币计算的现金流。 2. 以预期汇率（以每美元多少外币表示）来计算等值的美元现金流。 3. 利用最低收益率计算该项目的净现值，收益率是根据影响该国外投资的各种风险加以调整得到的，或者上调或者下调。 K的含义 K 是投资的机会成本率 在一般情况下，K是项目要求的投资报酬率 K已经包含了风险回报 现金流 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 汇回总公司的现金流量 国际资本预算 如果现金可以自由返回，那么这种资本预算就比较简单 汇率是一国单位货币能够购买他国单位货币的数量 例如，美元对马来西亚林吉特的现行汇率是1：2.5。 国际资本预算实例 假定有一家公司正在考虑在马来西亚作一项 150 万林吉特的投资。 该项目的周期为 4 年。 以美元返回现金的最低收益率是 18%。 在下一页我们将给出预期的汇率。 国际资本预算实例 0 -1,500,000 2.50 -600,000 -600,000 1 500,000 2.54 196,850 166,822 2 800,000 2.59 308,880 221,833 3 700,000 2.65 264,151 160,770 4 600,000 2.72 220,588 113,777 净现值 = 63,202 国际资本预算 应缴国外政府的税收 每个国家的税收政策都与其他国家的有所不同，但是所有的国家都对在其境内经营的国外公司所获的利润征税。 为了避免双重税收，政府对外国公司支付给外国政府的税收发一张收入抵税证。 国外抵税证所开的抵税额是有限制的，政府只对那些在国内应征税的国外收入开抵税证。 超额的国外纳税额可留到以后年度冲转。 国际资本预算 政治风险 最大的政治风险使公司充公。 有些发展中国家为了鼓励外国公司投资于本国，会对外国公司作出让步。 底线 : 作好政治稳定性与否的预测。 一旦公司决定到另一个国家投资，可以采取一些措施保护自己。如：和当地政府合作；在当地开办合资企业；使子公司依赖于母公司；购买政治风险保险等。 净现值大于零的含义 为什么净现值大于零的方案才是可行的？ 因为净现值大于零的方案增加了企业的价值 净现值大于零的含义 企业原来的价值V，新的投资方案的净现值为NPV，在决定实施新方案后，企业的价值立即变为V+NPV 注意“立即变为”意味着金融市场是有效的 回忆什么是有效市场假设？ 我国企业国际投资的原因 获取稀有资源的需要 开拓国际市场的需要 引进先进技术的需要 学习先进管理技术的需要 我国国际投资的基本模式 外贸型国际投资模式 资源型国际投资模式 生产型国际投资模式 技术型国际投资模式 现状 上世纪90年代中期以来，海尔、联想、华为、中兴、长虹、 TCL等中国厂商进军海外，在东南亚、南亚、中东、拉美、非洲和东欧一些国家成功地建立了营销渠道，很快拥有了一定的市场份额 真正的挑战正等待着他们：国内市场竞争强度有增无减，而国际经济尚未从衰退阴影中完全走出，原本激烈的竞争有加剧之势 　　 现状 以华为、海尔和TCL为代表的企业在致力于巩固其在国内市场地位的同时，已决心投入更多的资源，全面开拓海外市场，更瞄准了北美、日本和欧盟这些发达地区。 中国的绝大多数企业依然处在全球产业供应链和价值链的最低端。 至今尚无一家有影响力的中国企业可以被称为跨国公司并在国际市场上拥有品牌知名度。 　　 海尔 2002年，海尔美国公司的总部在世界金融的心脏—纽约曼哈顿中城地段的格林尼治储蓄银行大厦正式揭幕。 海尔的目标是要成为仅次于美国惠尔普（Whirlpool Corp.）和瑞