山推股份研究报告.ppt

一、山推股份介绍 山推实力 山推产品市场表现 中国未来十年宏观走势的基本判断 工程机械行业“十二五”规划 工程机械需求驱动因素为全社会固定资产投资，“十二五”期间的固定 资产投资增速预计在20%左右，这将保障国内工程机械的市场需求稳 定增长。社会固定资产投资主要组成部分有房地产投资与公路铁路等 基础设施建设，“十二五”期间，基础设施建设仍将保持稳定增长。今 年1-8月，新开工项目计划总投资12.21万亿元，同比增长26.3%；施 工项目计划总投资43.59万亿元，同比增长27.3%。其中，中西部地区 投资占全国城镇投资比重为51.3%，同比提高0.9个百分点。中西部地 区投资占到全国城镇投资比重的一半以上，未来十年中西部将是国家 未来投资的重点方向。 工程机械行业“十二五”规划 工程机械行业未来5 年年均增速在17%左右： 中国工程机械行业“十二五”规划为行业发展提出一 个阶段性的目标：预计到2015年，中国工程机械行业 销售规模将达到9000亿元，对应的行业年平均增长率 大约为17％。“十二五”期间工程机械行业总销售收 入的复合增速预计为17.63%。2015年出口1200亿元的 销售金额对应的占比为13.0%,低于2008年高峰时期的 18.9%，长期看出口仍有很大的成长空间。 山推营业能力分析 山推主业环境分析 国内受益于基建投资增长。虽然受信贷和四万亿收工影响，2011 年FAI 增速较2010 年有所回落，但根据申万研究所宏观部的估测，2011、2012 年FAI 增速仍维持在23.6％、28％的高位。这有利于国内推土机行业保持较快增长。同时2011 年加快水利改革发展，这也有利于公司推土机销售收入的扩大。。2009 年7 月，我们在《资源国家经济复苏带动工程机械出口好转》报告中认为：随着资源价格高企，资源国家的需求将逐步释放，从而拉动工程机械企业出口回升。从实际出口情况来看，2009 年8 月开始，推土机出口开始逐渐摆脱经济危机影响，2010 年同比增速达46％。2011 年随着资源价格的继续走高，预计出口将进一步恢复，今年的增长率估计为60％，超过2008 年的高点。综合考虑国内需求和海外出口，我们认为2011年山推公司推土机销量预计超过40％。 山推产品市场结构分析 山推产品市场结构分析 山推市占率维持高位。从市占率角度来看，公司在推土机领域的优势更加明显， 市场占有率从2009 年的57％提升2010 年的62％。公司延续了2006 年以来市场份额 持续提升的态势，是推土机行业当之无愧的龙头企业。 山推配件业务市场分析 核心配件：配件产品将分享挖掘机产能扩张。 配件收入占公司主营收入的30%。除了整机产品外，公司的配件业务是公司收入和利润的重要 来源。目前公司的零配件产品主要包括履带总成、液力变矩器、变速箱和四轮。主要给挖掘 机配套。2010 年上半年配件收入占公司主营收入的比重为30％。 配套齐全，产业链完整。 公司通过吸收消化和建立合资公司等方式，完整工程机械制造产业链，配套完整齐全。本部 生产液力变矩器、变速箱和履带链条总成；山推结构件生产结构部件；山推欧亚陀生产四轮 ；山东彩桥生产驾驶室；锐驰机械生产液压油缸。完整的配件产业链保证公司产品质量稳定 性的同时，对外销售成为公司收入和利润的另一来源。 山推四大主要产品未来分析 山推财务报表分析 2、山推产品结构 谢谢！ a China-based manufacturer specialized in automotive safety parts 山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司）为山东重工集团有限公司权属子公司，是中国生产、销售推土机、混凝土机械、道路机械、工程机械零部件（履带底盘、传动部件、液压件、下料成型）的国家大型一类骨干企业。全球建设机械制造商50强。山推商标系中国驰名商标。山推品牌为“机电商会推荐出口品牌”。2007年山推牌推土机荣获中国名牌产品称号。2008年荣获山东省质量管理奖。 目前，山推股份公司国内已形成山推国际事业园、山推重工工业园、山推楚天工业园三大产业园区。并在巴西、南非、俄罗斯建立分公司。拥有国家级技术中心、山东省工程技术研究中心和博士后科研工作站。公司制造能力、产品质量、研发能力处于国内领先和贴近国际先进水平。年产销能力达到12000台推土机、7000台路面机械、5000台混凝土机械、16万条履带总成、50000台液力变矩器、15000台变速箱、140万件工程机械“四轮”。产品出口120多个国家和地区。 根据山东重工集团整体发展规划，集团未来发展成为全球领先、拥有核心技术、可持续