金准人工智能 博鳌亚洲论坛2018年新兴经济体发展报告（五）.docx

金准人工智能 博鳌亚洲论坛2018年新兴经济体发展报告（五）第?8?章 债 务E11的财政赤字率较高，但公共债务水平较低，风险总体可控。E11 非金融私人部门债务水平总体呈下降之势，但各国间债务水平存在较大差异。E11 的外债水平和偿债率均较高，且呈持续上升之势，说明大部分国家的外债风险有所增大。从 E11 各国的债务结构来看，中国的非金融私人部门债务水平较高，但外债水平较低；阿根廷的非金融私人部门债务水平较低；南非的外债水平较高。新兴经济体应未雨绸缪，防范系统性债务风险的爆发。8.1?公共债务风险可控E11 的财政赤字率整体较高，但公共债务水平普遍较低，部分国家的公共债务水平有所提升。影响 E11 各国公共债务和财政赤字变化的因素包括财政支出、各项改革成效以及大宗商品价格等。为此，新兴经济体应制定相关政策，平衡好深化改革与财政健康的关系，为经济持续稳定增长提供良好支撑。8.1.1?财政赤字率较高无论与国际标准还是与?G7 发达经济体相比，E11 国家的财政赤字率整体较高。根据欧盟《稳定与增长公约》中规定的财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重应控制在 3%以内的标准，2017 年除了韩国、墨西哥、俄罗斯和印度尼西亚外，其他 E11国家的财政赤字率均超过该标准。其中，巴西的财政赤字率最高，达到 9.2%；沙特阿拉伯次之，为 8.6%；阿根廷和印度分别为 6.6%和 6.4%；墨西哥和俄罗斯的财政赤字率较低，分别为 1.4%和 2.1%；而韩国保持财政盈余约 1.2%（见图 8.1）。在G7 国家中，美国和日本的财政赤字率较高，分别为 4.3%和 4.1%；法国和英国的财政赤字率分别为 3.0%和 2.9%；加拿大和意大利的财政赤字率较低，均为 2.2%；德国则保持财政盈余约 0.7%。2017 年，E11 国家的财政赤字率（4.3%）整体高于G7 发达经济体（2.6%）。部分?E11 国家的财政赤字率下降。与2016 年相比，2017 年沙特阿拉伯的财政赤字率降幅最大，为 8.6 个百分点；墨西哥和俄罗斯次之，均为 1.5 个百分点；印度的财政赤字率下降 0.2 个百分点，中国的财政赤字率基本保持不变。2014—2017 年，中国、沙特阿拉伯和土耳其财政赤字率年均增速较高，分别为 60.3%、36.4%和 30.9%；南非和印度尼西亚财政赤字率年均增速较低，分别为 2.3%和 7.6%；而墨西哥和印度财政赤字率的年均增速分别为-32.7%和-4.0%。较高的财政赤字率不利于公共财政的健康，部分新兴经济体应尽快出台应对措施，将财政赤字降至合理水平。8.1.2?公共债务水平较低E11 国家的公共债务水平普遍较低，部分国家的公共债务水平有所上升。根据欧盟《稳定与增长公约》中规定的公共债务规模占国内生产总值的比重不应超过 60%的标准，2017 年，除了巴西和印度外，其他新兴经济体的公共债务水平均低于该标准。其中，巴西的公共债务水平最高，达到 83.4%；印度公共债务水平次之，为 68.7%；阿根廷、墨西哥和南非的公共债务水平相对较高，分别为 53.4%、53.3%和 53.0%；沙特阿拉伯和俄罗斯的公共债务水平较低，分别为17.0%和 17.4%（见图 8.2）。与 2016 年相比，2017 年公共债务水平上升的新兴经济体有巴西、沙特阿拉伯、中国、俄罗斯、南非和印度尼西亚，分别提高 5.0 个百分点、3.9 个百分点、3.3 个百分点、1.7 个百分点、1.3 个百分点和 0.8 个百分点。此外，尽管中国的地方政府债务广受关注，但考虑到这些债务主要表现为本币债务和对内债务，且偿债资源稳定充足，加之中国政府持续降杠杆的政策效果开始显现，因而其风险相对可控。与 G7 国家相比，大部分 E11 国家的公共债务水平较低，但部分国家上升速度很快。2017 年，与 G7 中公共债务水平最低的德国相比，仅有巴西和印度的公共债务水平较高。在 G7 国家中，德国的公共债务水平最低，约为 65.0%，业已超过了欧盟制定的公共债务水平警戒线；日本的公共债务水平最高，达到 240.3%；意大利的公共债务水平次之，约为 133.0%；美国的公共债务水平第三，为 108.1%。从公共债务水平年均增长速度来看，除了土耳其外的其他E11 国家均保持正增长。2014—2017 年，沙特阿拉伯的公共债务水平年均增速最快，高达 121.6%；巴西和阿根廷的公共债 务 水 平 年 均 增 速 紧 随 其 后 ， 分 别 为10.2%和 7.0%；中国和印度尼西亚的公共债务水平年均增速分别为 6.1%和 5.1%；土耳其的公共债务水平年均增速则为-0.9%。部分新兴经济体公共债务水平过快增长的趋势值得警惕。8.1.3?影响因素与政策含义造成?E11 各国公共债务水平和财政