投资银行与风险投资业务.doc

投资银行与风险投资业务 一、总述 这些年,世界经济格局呈现出一种很奇特的现象,一边是东南亚、日本和部分欧洲国家经济的委靡不振,另一边却是美国经济的一枝独秀,欣欣向荣。对此,许多学者纷纷提出了不同的解释,例如美国正确的财政金融政策、强大的资本与外汇市场以及合理的产业布局等等。但是,一个不容否认的事实是,美国的高新技术产业,如计算机、生物和电子通讯行业,已经构成了美国经济的一个重要支柱,它们的快速发展,在相当大的程度上解释了美国经济何以如此景气。而这,又引出了今天所要谈的问题,即风险投资业务及其在中国的发展状况。 自从风险投资产生以来，投资银行就一直在其中扮演着重要角色。许多投资银行就是因为参与了风险投资而闻名，甚至风险资本已经成为银行资产的一部分。投资银行的职能本身就决定了他与风险投资的密切关系。 二、风险投资的含义 所谓风险投资,就是指投资者为具有高技术含量,因而存在迅速发展潜力的新公司或新产品提供承受最初风险的创业资本的过程。从这一概念我们可以看出,风险投资的一个显著特点就是投资集中于高科技新产品。在美国,约有四分之三的风险资本投入到高科技企业和 项目。赫赫有名的“硅谷”和圣迭戈的“金三角”,是伴随着风险投资一起成长的。风险投资与层出不穷的技术创新息息相关。风险投资的高新技术性,引发了它的第二个重要特点即高风险性。正因为是新技术,成功的把握相对较小,可能出现因技术失误而导致生产的延迟甚至企业的夭折;其次,新技术新产品未必能被市场所接受;最后则涉及到一般的创业难题,即产品的利润能否保证投资的适时收回,以上这些,都归结为风险投资所面临的风险。由于存在这些风险, 风险投资的失败率常在60 %～80 %之间。当然,风险投资一旦获得成功,就会带来很高的收益,所以它面对的不仅仅是高风险,实际上是一种高风险与高收益并存的投资。由此,经营风险投资业务的投资银行,如风险投资基金等,常常以投资组合来保证资金的回收,即同 时投资多个项目,以某些项目的高额回报来补偿另一些项目的亏损。风险投资的这一特点使政府愿意为其提供贷款担保。最后,与传统的投资相比,风险投资者不仅投入资本,而且还参与企业的经营管理。 三、投资银行参与风险投资的原因分析 风险投资顾名思义, 它具有很大的风险, 这主要体现在两个方面, 即市场风险和代理风险。市场风险主要是指由市场的不稳定性或不可预期所形成的经营风险。代理风险主要是指企业家和风险投资家为追求自身利益的最大化, 而违背了委托人的意愿, 从而给委托人造成损失的可能。其表现为两个方面： 一是投资者与风险投资家的代理风险； 二是风险投资家与风险企业家的代理风险。这些风险程度之大令众多投资者望而却步, 但由于高风险所伴随的高收益, 又深深地吸引着众多的投资者, 究其原因有以下几个方面： 1、投资银行发展至今已有几十年的历史，它积累了丰富的经验, 拥有完备的管理体系、机构设工、人才结构和良好的声誉, 这些有利因素为促进投资银行在风险投资业的启动阶段发挥着重要的作用。投资银行在风险投资业的启动阶段可凭其自身的优势获得社会投资者的青睐而成为风险投资公司的发起人之一。 2、投资银行可以作为风险投资者退出中介, 从而获得佣金的收人。投资银行作为筹建风险投资公司的发起人之一, 一方面必然会受到合伙公司有关章程的限制和约束, 另一方面,作为投资银行的基本业务之一—证券承销, 也要求投资银行应尽其所能地去寻找证券承销这个业务。投资银行作为风险资本运营的参与者, 有利于取得风险公司公开上市发行股票的承销权, 因此为了自身的利益, 应对风险公司进行必要的包装和宜传, 选择适当的时机和价格, 让其上市, 最终获得更大利润的回报。 3、随着经济的不断发展,投资银行的业务也不断拓展。目前投资银行的业务除了证券的承销与交易外, 还积极从事公司的兼并和收购、信息咨询和财务顾间等业务,特别是企业的兼并和收购, 因为它也是风险资本的重要退出方式之一, 因此投资银行作为企业兼并和收购的中介机构, 应积极为目标公司和收购公司搭桥牵线。 四、投资银行参与风险投资的形式 1、创建风险投资公司 投资银行在风险投资业的启动阶段, 特别适合于作为风险投资公司的发起人, 这包括两种形式。（1）创建合伙公司。在这种合伙公司中, 有两种合伙人, 即有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人是大部分风险资金的提供者, 在一般情况下, 他们提供99%的风险资金, 他们可以是个人投资者, 也可以是机构投资者, 对合伙公司负有限责任；普通合伙人通常是一群有经验的风险投资家,负责管理多个风险投资公司或进行集资, 他们一般提供1%的风险资金, 他们在蓝事会的监管下负责风险资本的具体运作, 并对合伙企业负无限贵任, 因此投资银行可以作为风险投资公司的发起人之一。（2) 创建股份公司或有限责任公司。由于风