淘汰落后产能背后的“账簿”.doc

提要： 工业信息化部5月27日正式向各地下达了2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务后，一夜间，全国各地都吹响了淘汰落后产能的号角。于地方政府来讲，这似乎是一个表现的机会；于企业来讲，无论是被动或主动也都在大刀阔斧的进行着。但产能的淘汰损失要如何弥补，新产能的投入又需要投入多少资金？本刊曾联系进入大名单中的几家企业，但直到发稿时也未能安排上采访，原因是“这是一个太过敏感的话题，我们领导觉得这个实在不好说”。过多的媒体都在讨论着淘汰落后产能的意义，本刊将分别从国家、产业与企业的视角来探讨淘汰落后产能的这本账。 淘汰落后产能背后的“账簿” 策划、文/陈华 自2005年国务院第一次部署抑制产能过剩以来，，淘汰产能过剩问题不仅没有得到解决，反而近年受国际市场需求萎缩和竞争对手快速成长等因素影响产能过剩矛盾突出低水平重复建设和中高水平同质化发展的，落后产能与先进产能争市场、抢资源，妨碍产业产品。4日2009年—2011年）。虽然整个《规划》象征意义大于实质意义，但却明确了政策将由“普惠”转向“扶优”的管理层的调控态度。时光轮转，当2010年一季度的产业数据确定了出口及产业回暖趋势时（参考下图一），管理层的态度更是在“扶优”的基础上大下“汰劣”的决心。2010年一季度纺织服装行业盈利提升明显，行业利润增长高达85.5%，毛利率和净利润更是创下2001年和1999年以来的新高。 图一、中国实际出口的环比增长与欧美内需增长（单位：%） 资料来源：CEIC、东方证券研究所 靓丽的数字，让管理层可以更加从容的淘汰落后产能。先是国务院在2010年4月初《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》5月27日，全国工业系统淘汰落后产能工作会议在北京召开，会议着重分解了2010年任务，将18个行业淘汰落后产能的目标任务下发至各地方政府工业信息化部皮革淘汰1200万标张产能，印染产业淘汰31.3亿米相关产能而化纤则要淘汰55.8万吨相关产能201家，化纤企业25家（如下图一）。 表一、纺织服装相关行业“十一五”以及今年计划淘汰产能 产能过剩行业 今年计划关停 “十一五”期间计划关停/淘汰 现有总产能 工信部 5月27日会议 国务院 5月5日会议 皮革 1200 万标张 — 到2011年，淘汰3000万标准张以上 7000 万标张 印染 31.3亿米 — 到2011年，重点淘汰75亿米高耗能、高耗水、技术水平低的印染能力 500 亿米 化纤 55.8万吨 — 230万吨 2300万吨 资料来源：东方证券研究所 追本溯源，金融危机的突发打乱了管理层的产业升级规划的节奏。但，虽然恶劣的市场环境自然淘汰了部分落后产能，丛林法则也通过优胜劣汰保持了产业的“健康指数”。通过对危机前后的行业数据的对比，虽然销售数据出现了严重的波动，但全行业的盈利素质却普遍得到了持续提高。显然，市场经济比管理层的调控更为残酷，毕竟管理层的“扶优汰劣”只针对“落后产能”，并非“企业”。只是，面对如此高规格、高格调的产能淘汰赛，国务院立下第三季度前全部关停的军令状， 资料来源：长江证券研究部 不幸的是，当金融危机的阴影终于渐渐飘过，出口导向的企业刚要于松上一口气的时候，企业主突然发现经济二次探底的可能依然存在，而且金融危机也使欧美依靠借贷来支持消费的模式发生变化，金融“去杠杆化”后紧接着出现“去消费化”，纺织服装产业的出口或许不再可能恢复到原来的水平，或至少短期内不可能恢复（参见下图三）。市场转暖难以仅仅依赖出口，唯有寄希望于内需的扩大。相对于日本的经验来说，1960S的日本，在城市化进程中依靠“收入倍增计划”成功的塑造了世界上最大的消费市场之一。但，我国的内需释放又因为特殊的发展背景及路径，将城市化、产业转型、去产能化、价格重估等等趋势叠加至一起，情况变得空前的复杂。 图三、全球经济景气指数下降 资料来源：Bloomberg 但总的来说，中国的城市化进程依然是符合美国和日本等发达国家的历史经验（参见下图四）。在工业化起飞完成后走向成熟期的过程中：首先，投资拉动增长模式仍将延续，但投资的结构发生实质性变化；其次，生产能力规模化，资本集中趋势强化，经济出现大型化，尤其是中游偏上产业如成衣业；再次，新老主导产业的交替，促进社会分工的深化，如我国的服装产业已经由品类细分过度到产品甚至是产品结构细分，并呈现出生产和品牌运营两极分化的趋势；再次，城市化与工业化升级相伴进入加速期，我国二三线城市的服装消费需求已经开始释放；最后，收入分配不公达到一个高峰，分配改革将实质性进行，出现多样化消费，为大众消费时代作铺垫。 图四、我国城市化的的五大特征 资料来源：中信建投研发部 原本，从城市化进程加速至引发收入分配改革将是一个缓慢的过渡式的进程，但在我国的实际的城市化过程中，因为之前过度透支人