第七章(考试没重组内容)信贷资产.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二）担保抵押贷款证券CMO CMO （Collateralized mortgage obligation）是对抵押贷款传递证券的发展 特点： CMO是将基础资产分成不同期限、风险和收益特征的产品， CMO的分档产品不能消除基础资产的风险，只是把风险和收益在各档证券之间的重新分布。 区别于其它固定收益证券，是现金流随利率的变化而改变。即现金流中利息部分的总量是不确定的。 满足不同投资者的需要，可以扩大MBS市场的投资者数量。 * 担保抵押贷款证券的交易结构图 贷款1 贷款1 贷款1 贷款1 利息/计划本金/早偿金 利息/计划本金/早偿金 利息/计划本金/早偿金 利息/计划本金/早偿金 利息/计划本金/早偿金 A、B、C各档债券 以本金余额基础每月支付利息 A、B、C各档债券 被偿付次序不同 发行 品种 * （三）切块抵押贷款证券 stripped MBS是对抵押贷款传递证券的发展 产生的原因是： 抵押贷款证券在利率下降时出现负的久期（久期等于利率变动一个单位所引起的价格变动。如市场利率变动1％，债券的价格变动3，则久期是3） 需要进行对现金流中的利息与本金进行分割与组合，形成有特色的投资品，需要探讨切块抵押贷款证券。 主要分类两种： 合成折价抵押贷款证券和合成溢价抵押贷款证券 * 例子： 付息证券和付本证券 付息证券是投资者只收到源于基础资产的组合产生的利息收入 付本证券的投资者只收到源于基础资产组合产生的本金收入。 两者均受原始债务人早偿行为的影响。 利率下降时，付息证券收入减少，价格下降； 而付本证券可提前获取本金收入，价格上升 满足不同风险收益偏好投资者的需求。 * 第六节　资产支撑证券化 一、商用房产抵押贷款证券化 二、贸易应收款证券化 三、信用卡应收款证券化 四、汽车贷款证券化 五、基础设施收费证券化 * 一、商用房产抵押贷款证券化 （一） CMBS概念(commercial Mortgage backed securitization) 是指以商贸、服务业使用的建筑物以及写字楼、标准广房等为抵押发放的贷款，贷款主要用于商用房地产的建设或购置，以中长期为主，还款的现金流将主要来自于借款人出租房产的租金收入。 * （二）基础资产池 1、资产池构造原则 基础资产的违约率和损失情况和预期收益精确地测算 2、资产的选择 第一，与贷款所对应的阶段，应选择初贷后期或续贷阶段为主； 第二，房屋的空置程度，应选择空置低的项目； 第三，贷款占项目总投资的比重，贷款比率底，还款可能性高。 3、资产池的结构 住房抵押贷款证券化交易中，资产池内单笔贷款规模较大，数量较小，结构分为三种情形 多个借款人，多种资产 单个借款人，多种资产 单个借款人，一种资产 * （三）贷款的转让与SPV CMBS的SPV 1、有大规模商用房产抵押贷款的银行设立的子公司； 2、或在内部新设部门来担任； 3、银行汇总各分支机构的贷款打包转让给其它SPV 4、中小银行的贷款规模小无法证券化，转让给其它外的SPV。 * 二、贸易应收款证券化 （一）贸易应收款证券化概念 交易完成后，买方向卖方付款，在付清款项前在卖方的资产负债表上表现为应收帐款，是卖方资产的重要部分。 在市场竞争中，买卖方选择分期付款等期限策略，对卖方来讲形成流动性问题。 应收款证券化是指卖方将未来的应收款转化成当期出售资产的收益。 * （二）基础资产池 基础资产 已发生和将来要发生的应收帐款。 选择基础资产的标准 1、应收款的拖欠违约。要做还款人的信用调查及经营情况分析。 2、债务人的集中度。证券化交易要求债务人分散 * （三）资产的转让 贸易应收款从原始债权人向发起人帐户，以及发起人向SPV帐户转移时，双方都会选择折价出售。折价部分可保证各种费用的支付。 （四）循环期，摊还期和提前摊还 贸易应收款期限较短，资产池可通过循环购买的方式，不断向资产池注入应收款。 保证证券化资产可交易3至5年。 摊还期，不再有新资产进入，债务人的还款主要用来摊还本金。 摊还期和循环期是事先约定的。 如触发事件可冻结资产池，提前摊还。两种情形 一是资产的偿付出现问题，二是发起人破产等 * 三、信用卡应收款证券化 （一）信用卡应收款证券化概念 信用卡是银行或其它机构向申请人发行的用于在指定商户消费或指定银行机构存取现金的特殊信用凭证。 分为银行卡，零售卡，联名卡 功能，可提供无担保消费信贷，由此形成持卡人应收帐款 信用卡资产证券过程与其它资产一样。 * （二）信用卡应收帐款现金流分析 信用卡应收帐款现金流包括以下部分 本金 融资费用 其它费用 商户折扣 当发卡人将信用卡应收款出售给