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股权投资 企业债务融资与企业信用风险——基于新三板挂牌企业数据的实证分析word格式论文
独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名:签字日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(必威体育官网网址的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名:导师签名:签字日期:年月日签字日期:年月日学位论文作者毕业后去向:工作单位:通讯地址:电话:邮编:摘要中小企业是我国国民经济的重要组成部分,对国民经济发展有重要作用。由于中小企业信息不对称程度高,我国中小企业面临债务融资难、融资成本高、信贷歧视等诸多问题。在现代经济中,股权投资(PE/VC)对中小企业的成长展现出日益突出的作用。新公司、新技术和新产品,甚至新行业,很多时候都与股权投资的支持与推动密切相关。中国自上世纪80年代中期就引入股权投资,近三十年来取得了长足的进展。股权投资的介入不仅为中小企业带来了权益性融资,同时也改善了中小企业的经营与管理,企业信息披露的质量,向社会传递了企业质量信号,减弱了企业的信息不对称程度。因此本文研究的主要问题是股权投资的介入能否改善中小企业的债务融资情况。本文基于信号理论、契约理论与融资理论构建了股权投资对企业债务融资的作用机制框架,同时采用企业信用作为中间变量,具体区别研究了股权投资对企业债务融资影响的作用路径,究竟是认证筛选作用还是增值服务作用产生的影响。最后基于2010-2014 年的新三板挂牌企业数据,实证分析了股权投资对企业债务融资的影响。研究结果表明,(1)PE/VC 的参与对企业的债务融资额有显著的正向促进作用,对债务融资成本有显著的负向调节作用;(2)不同的PE/VC的参与程度对企业的债务融资影响各异,投资家数多、持股时间长、持股比例多的PE/VC 能更显著地增加企业债务融资额,降低企业债务融资成本;(3)PE/VC 投资前的认证筛选与投资后的增值服务作用均有降低企业信用风险,进一步促进债务融资的作用;(4)PE/VC 的声誉会对企业债务融资产生显著影响,与低声誉PE/VC相比,高声誉的PE/VC能够显著促进企业的债务融资额,并降低企业债务融资成本。关键字:股权投资;债务融资;信用违约;新三板企业;IAbstractSMEis animportantpart ofournationaleconomy,whichplaysanimportantrole inthedevelopmentofnationaleconomy.Duetothehighdegreeofasymmetric informationforSMEs,therearealotofdebtfinancingdifficultiesfacedbySMEsin China,suchashighfinancingcosts,creditdiscriminationandmanyotherissues, whichrestricttheirdevelopment.Equityinvestments(PE/VC)havesuccessfully developedforovertwodecadesinChina.Withtheirkeeninvestmentperspectives, professionalinvestmentteams,effectivemanagementafterinvestment,PE/VChave earnedthemselvesgoodreputation.PE/VCnotonlybringsequity financingforSMEs, butalsoimprovetheoperationandmanagementofSMEsindifferentways.Therefore, thispaperaimstoanalyzewhetherPE/VCcansolvethedebtequityfinancing problems ofSMEs in China.Basedonsignaltheory,contracttheoryandfinancingtheory,thispaper constructsaframeworktoanalyzetheinfluenceofequityinvestmentsoncorporate
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