发展遇瓶颈,业绩增长需依托资产.PDFVIP

[table_report] 发展遇瓶颈，业绩增长需依托资产 68 注入 方正证券研究所证券研究报告 公司投资价值分析报告 郑州煤电(600121) 2012.02.2 1 暂无评级 金属与采掘行业组 [table_research] 煤炭开采Ⅱ行业 资深分析师：邓新荣 执业证书编号：S1220511020003 [table_main] 方正公司研究类模板 TEL：010 投资要点 E-mail：dengxinrong@ 联系人：孙灿 ※煤炭业务在公司利润中占比超过40% TEL：010 公司的主营业务包括煤炭、电力、物资流通、房地产和铁路运输五大 Email：suncan@ 块。从主营业务收入构成来看，物资流通业务占比60%以上。但从利润构 联系人：齐可 成来看，物资流通业务毛利率仅为 1.5%，在公司利润中占比仅为13%，而 TEL：010 煤炭业务毛利率超过20%，占比公司利润为42%，对公司利润贡献最大。 Email：qike@ ※资产注入预案公布，若获通过，将大大提升公司发展前景 历史表现  公司现有资源所剩不多，遭遇资源瓶颈 公司目前拥有米村矿、超化 [table_stockTrend] 32% 60 矿和告成矿三个在产矿井，煤炭资源储量共计 19365 万吨，产能共计489 12% 40 万吨。其中米村矿资源趋于枯竭，开采难度和成本增加，超化矿虽是目前 公司主力矿井，但同样面临资源瓶颈，告成矿于2000 年投入生产，其核 -8% 20 定产能为119 万吨，可采年限为42.81 年，资源量相对丰富。 -28% 0  资产注入将大幅提升公司煤炭生产能力和盈利能力2012 年1 月13 日，公司发布公告称，拟将房地产开发业务相关资产与集团优质煤炭业务 成交金额 郑州煤电 沪深300 资产进行置换。 本次置入煤炭业务资产所拥有的保有可采储量共计29481 万吨，权益 盈利预测 可采储量为 18551 万吨，核定生产能力达585 万吨。若方案通过，公司可 [table_predict] 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 采储量将增至40154 万吨，权益可采储量增至29224 万吨，煤矿核定产能 主营收入 9775.7214152.1015352.2616667.48 将达 1074 万吨，对比之前产能接近翻倍。经过我们测算，若上述资产成 (+/-) 58.07% 44.77% 8.48% 8.57% 功注入，公司股东权益增厚将达5.2 亿元，对应EPS 增厚0.