无与伦比的禀赋优势.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 房地产 [table_stkcode] 无与伦比的禀赋优势 招商地产(000024) 招商地产公布15 年一季报，实现营业收入60.0 亿元，下降17% ； 归属于母公司的净利润达到6.5 亿元，下降14% ；EPS0.25 元。 [table_invest] 000024 维持 买入 受益主流城市成交改善：公司一季度业绩略有下滑主要源于季节 苏雪晶 性结转节奏以及费用增加。公司一季度签约销售金额 70 亿元， suxuejing@ 同比下降27% ，二季度总推盘量在250 亿左右，推盘节奏加速， 021 我们认为二季度开始市场向上趋势明确，以深圳为代表的主流城 执业证书编号：S1440512030001 市热度正逐渐升温，公司将显著受益去化改善，继续维持全年销 陈慎 售金额 15%增速判断。 chenshen@ 蛰伏蓄势，融资优势夯实：相对于积极扩张的 14 年，公司一季 021 度仅新增一个佛山项目，开发模式也延续了 14 年以来的合作方 执业证书编号：S1440514080003 式，我们认为这一方面在于去年补库存充分，另一方面公司的扩 发布日期： 2015 年4 月30 日 张途径也不仅仅依赖于招拍挂。资金方面，公司净负债率略有抬 当前股价： 31.96 元 升，但仍处于行业低位，公司分别于 9 月和 10 月启动中票发行 目标价格6 个月： 42 元 计划和可转债预案，合计融资不超过 130 亿，其中中票已经成功 主要数据 发行一期，随着杠杆率的提升叠加低融资成本，公司正最大化发 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现